股市动态分析周刊_PPI与CPI“超级剪刀差”四季度谨慎应对!

由 石运金 发表于2021-10-15 16:50:02

作者:石运金

来源:股市动态分析


国际原油、大宗商品价格持续上行,国内也受全国性煤炭紧缺、煤电价格倒挂影响,国家随后出台能耗双控政策,多地采取拉闸限电政策,推动煤炭和部分高耗能行业产品价格上涨,导致工业品价格涨幅继续扩大。国家统计局1014日公布的数据显示,9PPI同比上涨10.7%,涨幅比上月扩大1.2个百分点,突破了2008年的记录,创下历史新高。


不过从国家统计局数据来看,9CPI同比上升0.7%,上涨比较温和。CPI的温和上涨,一方面来自于食品中猪肉价格持续下降,另外虽然上游涨价向中下游传导将挤压企业利润,从而影响价格指数,但我国产业链相对较长,下游产品竞争比较充分,加之疫后国内供给恢复持续快于需求,以及国家高度重视大宗商品价格过快上涨这一现象,国内中下游工业品价格上涨幅度较小。


PPICPI“一高一低”,也使得二者的“剪刀差”进一步扩大,创下新高。PPICPI,一个代表生产者,一个代表消费者;一个在上游,一个在下游。近期的剪刀差扩大。意味着上游的生产资料涨价很多,但下游的消费价格却比较低迷。由于上下游传导不通畅,上游价格不断走高对下游利润压制开始显现,下游企业的盈利能力下降,民营企业经营面临成本抬升的压力,小微企业生存环境恶化。随着时间的推移,最终PPI大概率会传导到CPI,明年国内的通胀压力加大。


以上游的煤炭价格为例,无论动力煤还是焦煤都走出逼空的行情,价格也不断创出历史新高,煤炭企业由于采用长协的比重较大,所以等年底新的长协价格落地后,明年煤炭企业的利润增长幅度会更大,由于双碳目标和供给侧的压力,上游行业暴利的持续时间会较长。


动力煤主力期货价格走势图


而今年消费低迷,叠加上游价格暴涨,中游和下游行业面临成本压力,利润形式不容乐观。同时考虑到在通胀压力的背景下,未来加息的预期上升,资本市场的形式不容乐观,建议四季度谨慎应对


投资方向上建议更多配置上游行业。比如面临长协价格大幅上调的的煤炭行业,目前煤炭行业的估值仍比较低,另一个值得关注的是黄金等行业,在上游大宗商品大幅上涨的背景之下,黄金的价格仍比较低迷,未来金价存在大幅上涨的空间,另外建议回避下游的消费和中游的工业制造行业。


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(编辑:小股)
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发布时间:2021-10-15 16:50:02

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