中银期货研究_早报生猪翻脸,有色逞强—20211015

由 中银期货 发表于2021-10-15 08:32:01

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大商所最新公告,定于10月16日(周六)在类生产环境开展期货品种最小变动价位调整的全市场测试,测试品种为聚乙烯、聚氯乙烯期货,最小变动价位调整至1元/吨。

 

国家统计局公布数据显示,受猪肉价格持续走低等影响,中国9月CPI同比涨幅回落至0.7%;受煤炭、化工和钢材等产品价格上涨影响,9月中国PPI同比涨幅扩大至10.7%,创1996年10月有记录以来的历史新高。CPIPPI剪刀差进一步扩大。机构分析认为,预计四季度PPI会冲高再回落,10月可能会是全年高点,但随后两个月会见顶回落。

 

央行行长易纲线上出席二十国集团财长和央行行长会议。会议同意应在维护好金融稳定的同时确保金融体系支持经济复苏。易纲介绍了中国近期经济金融形势,表示中国通胀总体温和,稳健的货币政策将灵活精准、合理适度,支持经济高质量发展


能源化工

原油:

本期原油板块重归上行,内盘SC原油期货夜盘收涨0.63%,报523.90元/桶;外盘Brent原油期货收涨0.84%,报84.07美元/桶,站上84美元关口;WTI原油期货收涨1.23%,报81.43美元/桶。IEA发布月报,将其对2021年和2022年全球原油需求的预估分别上调17万桶/日和21万桶/日,预计2021年全球原油需求将增加550万桶/日,2022年增加330万桶/日,偏乐观预期在一定程度上对油价构成利好因素。而从库存情况来看,本期EIA数据全口径累库,截至10月8日当周,EIA原油库存增加608.8万桶,创3月份以来最大单周增幅,前值增加234.5万桶;但库欣地区的原油库存减少196.8万桶,创6月份以来最大单周降幅,前值增加154.8万桶;当周美国中西部原油库存亦跌至2018年9月以来的最低水平。当周EIA汽油库存减少195.8万桶,前值增加325.6万桶;当周EIA 包括柴油和取暖用油在内的精炼油库存减少2.4万桶,前值减少39.6万桶。EIA库存数据公布后,油价短线下挫,但市场迅速消化随即收复跌势,或反映目前市场信心较足,预计近期油价以高位震荡走势为主。四季度而言,美国原油产量预计持稳,据EIA最新数据,上周美国国内原油产量增加10万桶至1140万桶/日,距离飓风前1150万桶/日的产量水平仍存10万桶/日差距,但需警惕美国施压OPEC+加大增产力度或再启美伊谈判可能令油价短期承压。观点仅供参考。


燃料油:

本期燃料油板块跟随成本端走势,FU高硫燃期货夜盘收涨1.24%,报3190元/吨;LU低硫燃期货夜盘收涨1.89%,报3980元/吨,冲击4000元大关。目前亚太燃料油基本面整体维持偏紧格局,从新加坡地区库存数据来看,截止10月6日当周,马六甲海峡燃料油浮动库存录得338万吨,环比前周减少12.6万吨。其中高硫燃料油浮仓库存录得77.4万吨,环比前周减少11.6万吨。从需求端来看,高硫燃的季节性电力需求正逐步消退,故较前期而言需求支撑力度或有所回落。从供应端来看,近期柴油价格走势强劲,外盘柴油裂解价差SGO-Brent走阔至12.75美元/吨的今年新高位,低硫燃-柴油价差5GO现维持在-110至-115美元/吨区间,或短期利好低硫燃供应收紧。比较高低硫燃料油二者走势,内盘高低硫价差LU-FU 01价差回升至750元/吨以上,外盘Hi-5则走阔至114.5美元/吨。而从绝对价格来看,考虑到LNG价格高企仍将带来发电替代需求,加之成本端偏强走势起到支撑作用,预计高硫燃持稳为主。观点仅供参考。


塑料/PP:
据金联创统计,10月14日通用塑料两油库存约78万吨,较上一交易增加1万吨。
当前PE开工率在92%左右,其中线性排产比例为36.74%。近期石化降库有所放缓,加之线性期货高位回落,市场交易氛围受挫。受人民币市场前期上涨支撑,外盘价格涨至高位,但期货走势疲软,贸易商对进口货源谨慎接货,外盘成交量下降。石化接连下调出厂价格,成本支撑减弱,贸易商纷纷让利促成交为主,当前下游工厂拿货积极不高,仍以谨慎观望为主,现货市场出货不畅,后期高价仍有回落空间。短期内预计塑料价格还将小幅回落。仅供参考。
当前PP开工率在87%左右,其中拉丝排产占比37.54%。受到大盘下跌趋势带动,此前PP涨势过快,出现明显回落。现货端价格下调幅度不大,目前石化库存水平尚可,场内供应端压力不大。但是此前价格处于高位,加之近期出现回落,下游接货意向不足,多以观望为主。上游原料价格保持高位,对聚丙烯有一定支撑。现在各工艺生产利润维持在盈亏之间,不过市场情绪带动下短期内存在超跌可能。短期内PP预计继续小幅回落。仅供参考。

PTA/乙二醇/短纤: 
PTA市场供应量或面临重启预期。其中逸盛大化375万吨、虹港石化250万以及福建百宏125万吨装置或重启稳定。另外需关注恒力石化3号线的检修情况。预计下周PTA供应量以增加为主,产量约在99.72万吨,平均开工率在75.22%。成本端仍有稳中向上驱动力,对PTA支撑良好,供需端虽有累库趋势,但在多空博弈下,PTA下跌空间有限,多以盘整运行。预计近期PTA将保持当前水平,震荡整理为主。仅供参考。
乙二醇供应方面,港口到货较多,国内新增产能目前开工率处于小幅提升过程中。新增产能进开车进度理想下,供应偏紧局面或得到改观,需求方面受限电影响,聚酯开工情况暂难理想,而成本端方面,目前石油一体化工厂利润水平仍然偏高。乙二醇利润后市预计将会被压缩,从而引起价格下降。仅供参考。
涤纶短纤短期内受高价传导不畅以及成本下滑拖累,涤纶短纤市场存在回落整理的需求;但目前短纤企业供应偏低,下游涤纱订单多可接至10月中下旬至11月初,供需支撑尚可,未来价格相对抗跌。仅供参考。


有色金属

隔夜,LME铜收涨292美元,涨幅2.9%,LME铝收涨84美元,涨幅2.75%,LME锌收涨108美元,涨幅3.17%,LME镍收涨405美元,涨幅2.13%,LME锡收涨850美元,涨幅2.34%。美国上周上周初请失业金人数为29.3万,为去年3月疫情爆发以来首次低于30万人,市场预估为32万,前值为32.6万。美国9月PPI同比上涨8.6%,略不及市场预期的8.7%,较前值8.3%继续攀升,创2010年11月以来的最高水平。部分地区加工企业限电缓解,铝加工开工小幅抬升。Nyrstar公司由于电费成本上涨导致其将减产50%锌产量。短期金属再度上演,建议保持多头交易思路为主,关注国内外美联储货币政策和能源供应对消费的影响情况。


黑色金属

钢材:

国庆期间江苏省钢厂生产有所放松,近日又开始严控。进入9月,各地掀起重大项目开工潮。据Mysteel不完全整理,2021年9月28省(市、区)共开工6744个项目,环比增132.4%;总投资额39449亿元,环比增112.5%,同比增42.2%。广东省、广西省、江苏省部分钢厂限电有所放松,高炉集中复产。市场预计由于能耗双控、采暖季限产以及冬奥会限产三个因素,四季度高炉铁水产量大概率会呈现先增后降再降的趋势。基本面来看,生铁产量同比依旧大幅下降,但环比出现上升,钢材库存环比下降,终端消费周度环比上升。整体来看依旧供需双弱,钢价震短期蓄势。昨日唐山钢坯价格持平至5250元/吨。


双焦:
10月14日夜盘,炉料小幅收涨,焦煤上涨3.55%,报收3531。焦炭主力合约上涨3.33%,报收3925。从盘面来看,焦煤焦炭延续高位波动。日盘焦煤小幅收跌,但上午开盘后再度经历大幅度走弱,尽管后续有所拉回,整体仍处在一个多空持续博弈的焦灼状态。现货方面,焦煤全样本库存本周下降23.51万吨,至2789.35万吨。焦炭全样本库存合计小幅增加20.49万吨,至1052.43万吨。从需求端来看,终端钢材需求预期有一定程度乐观预期。最新9月全国项目开工总投资额数据显示,9月总投资额近4万亿元,环比增加112.5%, 同比增加42.2%,主要涉及绿色能源、支柱产业、交通民生建设等领域。这对于四季度煤炭需求端带来一定程度利好。综合来看,短期焦煤焦炭供需仍呈现高位大幅震荡格局。在环保,限产,保供的背景下,炉料预期很难形成趋势性行情,高位波动仍将是主导。观点仅供参考。


金融期权

从波动率锥上来看,隐含波动率相对于同期限历史波动率存在明显溢价,隐含波动率在50%分位数左右,历史波动率在25%分位数左右。虽然绝对值相差不大,但从历史分位数上看,两者差距比较明显。偏度指标修复,但300指数偏度之间差距明显,沪深300股指期权依然明显负偏,300ETF期权隐含波动率微笑左右接近水平。300期权10月和11月合成期货基差处于平水附近,50ETF期权合成期货维持明显升水。总体来看,低波动局面仍将继续维持,建议卖出策略为主。沪深300股指期权10月合约今日到期,建议移仓至11月合约进行交易。


股指期货

昨日权益市场依旧处于整理状态,题材炒作热点增多,但量能继续缩减。行业方面,医药、地产、白酒以及银行出现调整,光伏、工业母机、储能板块大幅上涨。隔夜美联储会议纪要显示,可能在11月中旬或12月中旬开始缩债。预计国债和住房抵押贷款支持证券将分别减少100亿美元和50亿美元。缩减购债计划可能在2022年年中结束。国内PPI与CPI剪刀差继续扩大,故国内政策大概率继续维持稳健,在此基础上,股指的中期前景无需过度悲观。在市场量能持续缩减的背景下,资金将进入防御性板块,所以大盘板块以及低估值板块将更加占优。因此配置方面,建议维持谨慎态度,轻仓IH多单并轻仓IC空单的策略不变。


豆类油脂

豆粕:

美农10月供需报告显示新作库存增至3.2亿蒲式耳,其中单产超预期上调为51.5蒲式耳/英亩,报告利空,美豆大幅收跌。美豆新作库存恢复幅度逐步到位,长期仍维持偏弱思路。CBOT大豆期价或将延续弱势局面,因美豆收割陆续推进,丰产压力挥之不去,且后期美豆对华大豆出口能否符合市场仍有较大不确定性;加之巴西大豆播种速度明显好于去年同期。国内连粕方面,连粕M01延续弱势,短线看3150点支撑。

油脂:

马来西亚MPOB9月期末库存意外大减7%至174.7万吨。与此前机构预估值相比,产量略低于预期,消费远超预期,致使库存远低于预期水平。马来政府已表示10月中旬起将分批引进外国劳工,具体执行力度有待观察。印尼方面,9月加里曼丹暴雨洪水抑制产量,但未来两周降雨量减弱,暴雨风险消除。不过气象机构普遍预计冬季将发生拉尼娜,依然需警惕多雨和洪涝灾害。国内方面,11月-12月盘面进口利润倒挂,采购较少,食用油脂紧张预期支撑盘面。短期棕榈油P2201突破9000靠拢现货价格,缩小期现基差;豆油2201合约可能突破万元关口到10200和10500区域;而菜油已经突破前期平台,从结构目标来看可能靠拢12500-13500一线。


软商品

棉花:

据海关统计,9月国内纺织服装出口291.32亿美元,增长2.66%,环比下降3.29%。其中纺织品出口124.09亿美元,下降5.65%,环比下降0.92%,服装出口167.23亿美元,增长9.84%,环比下降4.98%。2021年1-9月,纺织服装累计出口2275.94亿美元,增长5.61%。其中纺织品出口1051.79亿美元,下降10.7%,服装出口1224.15亿美元,增长25.3%。纺服出口数据较之前增幅有所下降,但整体表现正常。国内疆棉在经历几天的“冷静期”后部分企业零星开始收购,短期价格暂稳。操作上,CF2201合约21000元/吨下方多单持有。观点供参考。


白糖:

巴西UNICA 公布的食糖产量数据略微高于市场预估,9 月下半月巴西甘蔗糖产量 231 万吨,同比下降 19%,市场之前调查为产糖 222 万吨。截至 10 月上半月巴西已有 87 家糖收榨,快于去年。近日巴西中南部地区迎来暴雨,对远期甘蔗生长有利,国际原糖承压调整。国内现货昨交投放缓,市场再度进入观望,主要原因在于榨季结转数据令糖价承压。9 月底榨季结转全国食糖库存达到 104.86 万吨,同比去年增加 48 万吨。操作上,郑糖目前反弹至压力位,建议观望,同时需密切关注天气动向。观点供参考。

中银期货研究员:

吕肖华[Z0002867]  胡子奇[Z0010642]

刘   超[Z0011456]

周新宇[Z0012683]  严   彬[Z0015241]


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作者:中银期货

公众号:中银期货研究

发布时间:2021-10-15 08:32:01

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