天风期货研究所_苯乙烯:寻找新的矛

由 能化组 发表于2021-10-14 17:51:09

【20211014】苯乙烯周报:寻找新的矛

 观点小结 

整体上看,苯乙烯基本面无较大变化,维持成本定价格局不变,苯乙烯-纯苯价差扩大时,推荐做空利润。


国内:供给端,双控影响逐渐减弱,洛阳石化装置投产推迟,这为后续新装置投产带来了更大的不确定性。需求端,PS共有20万吨新产能投产,10月需求小幅上升。成本端,纯苯进口增多,供需缺口缩小,后续叠加浙石化增产预期,对苯乙烯支撑可能转弱。


进出口:海外苯乙烯装置仍在恢复阶段,美国苯乙烯检修装置正在重启,其他地区部分苯乙烯装置在进行年内最后一次检修。因苯乙烯装置集中检修,海外纯苯消费量下滑,整体疲软。


风险提示:纯苯和原油波动;装置投产变动;政策影响 。




 纯苯支撑能否持续 


纯苯开工持稳


  • 上周纯苯开工率82.27%,环比-0.16%,同比+5.05%。

  • 检修装置方面,受双控影响的中海油泰州、扬子巴斯夫和新海石化装置生产已恢复正常。后续11月纯苯检修产能有所减少。

  • 新增装置方面,古雷石化苯乙烯配套纯苯装置仍未投产。



数据来源:天风期货研究所


纯苯库存缓慢回升


  • 纯苯-石脑油价差为296美元,处于往年同期高位,但相较前期有所下滑。

  • 纯苯华东港口库存5.2万吨,环比+0.4万吨,同比-24.16万吨。

  • 预计2021年10月船只到港量比9月增多,10月纯苯进口可能多于9月。




数据来源:天风期货研究所


海外纯苯市场疲软


  • 三大地区价格接近。

  • 北美地区,纯苯价格缺乏基本支撑,下游大量苯乙烯装置处于检修重启阶段。

  • 西欧地区,同样,苯乙烯装置检修导致纯苯消费量下降。裂解环节中,纯苯原材料PYGAS产出持续提高。



数据来源:天风期货研究所


苯乙烯等待新变量到来


后续不确定性仍存


  • 苯乙烯华东港口库存12.95万吨,环比+0.17,同比-11.45;华南港口库存2.70万吨,环比+0.06,同比-0.62。

  • 苯乙烯后续装置投产以及政策影响不确定性太大,短期内基本面无较大变化,维持震荡状态。



数据来源:天风期货研究所


装置投产再次推迟


  • 上周苯乙烯开工率82.37%,环比+1.51%,同比-2.27%,位于往年同期低位。

  • 检修方面,广州石化和山东华星原计划10月检修,暂未听闻检修开始。宁波科元装置重启时间再次推迟至10月下旬。

  • 增量装置投产时间难测,目前只有洛阳石化、万华化学两套套装置有一定确定性,预计分别在11月和12月投产。洛阳石化原计划在10月投产,现已延迟至11月。



数据来源:天风期货研究所


非一体化装置利润维持地位


  • 非一体化装置利润维持负值但有所好转,利润持续在-700元以下时,部分装置负荷会受到影响。

  • 一体化装置和POSM联产装置均保持盈利,一体化装置成本优势明显,POSM装置SM部分虽亏损,但PO部分需求良好。



数据来源:天风期货研究所


海外装置集中检修


  • 北美地区,多套装置停产检修,预计大部分装置会在10月内恢复。

  • 西欧地区,最大的苯乙烯装置法国Total仍在检修中,本轮检修结束后,年底前暂无检修计划。



数据来源:天风期货研究所


 下游市场高利润稳定 


十一期间小幅累库


  • 年内苯乙烯下游仍有EPS20万吨和PS10万吨产能未投放。江苏昊冠和宁波见龙EPS推迟至明年。山东道尔10万吨装置和山东岚化10万吨装置于10月投产,后续均有10万吨HIPS未投,具体投产时间不确定、

  • ABS漳州奇美45万吨装置已于9月8日出产品,但只开了一条线,整体影响不大,正在逐步提升负荷。

  • 十一期间,三大下游均有小幅累库现象。



数据来源:天风期货研究所


EPS利润维持



  • EPS上周开工率44.53%,环比-7.32%,同比-19.38%。近期EPS生产利润保持。

  • 十一期间,EPS开工率出现季节性下滑。江苏嘉昌35万吨装置停产三个多月后,于10月12日出产品。



数据来源:天风期货研究所


PS装置回归


  • 上周PS装置负荷78.75%,环比+5.86%,同比-5.58%。PS利润维持高位,透苯和改苯均处于盈利状态。

  • 检修装置方面,总体来看,受双控影响的企业逐渐恢复,广州石化6万吨装置10月16日检修28天。



数据来源:天风期货研究所


ABS利润维持高位


  • ABS上周开工率91.78%,环比+4.25%。产能统计方式变化导致2020年开工率出现一定偏差。

  • ABS装置利润维持在5000以上,为苯乙烯三大下游中利润最高的产品。

  • 检修装置方面,镇江奇美预计会在10月进行检修。



数据来源:天风期货研究所


合约供需定价逻辑


成本定价


  • 苯乙烯上周基差在0附近徘徊。后续不确定性大,市场持谨慎态度。

  • 纯苯年内依然呈现紧张的状态,为苯乙烯价格提供支撑。


数据来源:天风期货研究所


供需平衡表


数据来源:天风期货研究所


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作者:能化组

公众号:天风期货研究所

发布时间:2021-10-14 17:51:09

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