天风期货研究所_甲醇:大跌后甲醇能否继续上行?

由 能化组 发表于2021-10-14 17:51:09

【20211014】甲醇周报:大跌后甲醇能否继续上行?

 观点小结 


供需双弱下短期需求下滑更为明显,基本面边际走弱下驱动减弱,但01预期仍在。01合约短期需注意风险,中长期仍以偏多对待。


整体来看,内地供需仍然偏紧,但随着部分CTO外卖边际走弱,关注上下游装置重启情况;港口兴兴重启,9月到港量较少,但部分货物倒流至内地,库存仍处历史中位水平。


国外装置方面,开工率下滑3个百分点至75%。装置方面,ZPC330万吨、Bushe165万吨恢复,马油244万吨/年按计划检修两周。


国内供应方面,内地供应仍处低位,截止10月12日开工率为68%,周环比下滑1个百分点。


需求方面,MTO开工率为63%,周环比减少4个百分点;传统下游开工率稳定在四成。


库存方面,港口库存累库7万吨至92万吨;西北企业库存天数小幅上升至5.31天。


风险提示:进口不及预期;投产不及预期等。


 现货走强,结构转变 


内地价格延续强势上涨


  • 本周甲醇现货各地价格延续强势上涨,内地由于煤炭及双控,供给收缩预期下涨幅明显。截止10月11日,内蒙3975元/吨,周环比上涨785元/吨;鲁北4290元/吨,周环比上涨655元/吨;鲁南4150元/吨,周环比上涨640元/吨。

  • 从价差结构来看,内地近期明显强于港口,山东、河北等地已升水港口。



数据来源:卓创、金联创、天风期货研究所


内地强势带动下,港口转为back结构


  • 在内地价格强势带动下,套利窗口打开,有部分港口货物倒流,港口价格补涨。另外,港口累库幅度仍然偏小,期限结构从contango转为back。


数据来源:卓创、金联创、天风期货研究所


 马油装置开始检修 

伊朗ZPC/Busher装置恢复,马油开始检修


  • 装置方面,伊朗ZPC 330万吨/年、Busher 165万吨/年于9月22日临停一周后恢复;马来西亚PML 244万吨/年于10月5日按计划检修,预计两周左右。伊朗恢复日产1万吨左右,马油损失日产0.73万吨左右。整体海外开工预计后期仍处稳中向上趋势。



数据来源:卓创、金联创、天风期货研究所


 国内基本面短期边际走弱 

煤+双控影响下,供给端偏紧


  • 国内开工率仍处低位,截止10月12日全国开工率为68.6%,周环比减少1个百分点。煤炭紧张+双控影响下,国内供给端仍在历史低位水平,预计在双控政策及11月气头停车预期下,供给端难大幅上行。


数据来源:卓创、金联创、天风期货研究所


MTO开工率持续下滑


  • MTO开工率继续回落,截止9月30日,MTO开工率为63.09%,周环比减少4个百分点。

  • 装置方面,浙江兴兴69万吨/年于10月6日重启。


数据来源:卓创、金联创、天风期货研究所


低利润下部分西北CTO外售甲醇


  • 由于内地甲醇持续上涨,西北CTO企业甲醇端的利润相比烯烃端更为理想,近期大唐多伦、久泰能源等均有外售甲醇的情况。  



数据来源:卓创、金联创、天风期货研究所


传统下游需求持稳,下游利润有所修复


  • 传统下游开工率持稳在四成左右。截止9月9日传统下游开工率为37%,周环比下滑1个百分点。分下游来看,醋酸周环比比增长5个百分点,MTBE周环比增长2个百分点。



数据来源:卓创、金联创、天风期货研究所


 库存开始累积 

港口库存有所累积


  • 港口上周有所累库,截止10月8日,港口库存为92万吨,周环比增加7万吨。


数据来源:卓创、金联创、天风期货研究所


西北企业库存小幅累库


  • 西北企业库存小幅累库。截止10月8日,西北企业库存天数为5.31天,周环比增加0.7天。


数据来源:卓创、金联创、天风期货研究所


平衡表 


平衡表调整


  • 本周平衡表调整,9月最终累库7万吨左右;下调10-12月的产量及需求,预计基本面仍为供需双弱的局面,四季度逐步去库节奏不改。


数据来源:卓创、金联创、天风期货研究所


 重点报告跟踪 


  • 20200120【甲醇年报】2020是否依然超预期

  • 20200423【甲醇二季度报】呼唤减产的二季度

  • 20200727【甲醇半年报】难以平衡的下半场


 常规数据报告 


  • 《甲醇数据日报》

  • 《深度龙虎榜持仓日报》



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作者:能化组

公众号:天风期货研究所

发布时间:2021-10-14 17:51:09

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