东兴期货_【晨报观点1014】能化集体大跌，TA压缩加工费

由 东兴期货投资咨询 发表于2021-10-14 08:39:24

隔夜升贴水监测

品种观点与操作建议

期指：短期指数或维持震荡，谨慎者或保持观望

M2同比增8.3%，预期增8.1%，前值增8.2%；新增人民币贷款1.66万亿元，预期1.9万亿元，前值增1.22万亿元；社会融资规模增量为2.9万亿元，预期3.24万亿元，前值2.96万亿元。综合来看，信贷不及预期，市场预期四季度社融有望反弹。

美国三大股指涨跌互现，道指微跌0.53%，标普500指数涨0.3%，纳指涨0.73%。A股缩量反弹，两市成交连续三日不及万亿。上证指数涨0.42%，深证成指涨1.54%，创业板指涨2.29%。因台风原因，昨日港股与沪深港通均暂停。操作方面，短期指数或维持震荡，谨慎者或保持观望。

期债：金融数据不及预期，资金面紧平衡

央行13日开展了100亿元7天期逆回购操作，当日1000亿元逆回购到期，因此单日净回笼900亿元。长假后央行在公开市场已累计净回笼近7000亿，银行间市场短期资金价格未能下行，主要回购加权利率继续小幅上行。社融信贷数据不及预期，9月社会融资规模增量为2.9万亿元，比上年同期少5675亿元，预期3.24万亿元；9月M2同比增8.3%，前值增8.2%；新增人民币贷款16600亿元，同比少增2327亿元，预期19336.4亿元。国债期货收盘涨跌不一，10年期主力合约涨0.08%，5年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约涨0.01%。市场关注周五MLF续作情况，T12关注99.5压制，维持偏空思路。

双焦：动力煤带动下双焦维持震荡

焦炭：截至10月12日，焦炭01合约+2.66%至3863元/吨。昨日焦炭维持高位震荡，日内波动较大，现货价格仍然处于拉锯之中。近日焦炭限产再次提上日程，山东四部委发布《关于做好焦炭产量控制工作的通知》，要求焦化企业严格实施月度计划管理；山西省环保以及省工信联合入驻吕梁检查，目前该区域个别涉及产能手续不全问题的焦企再次焖炉，加上能耗双控影响，后续焦炭产量或有所下降，焦炭库存可能得到去化。前期受限电影响，钢厂铁水产量一度跌至210万吨，达到四年以来最低的生产水平，预计后续铁水产量很难再有所压减，而焦化厂生产也会缓慢恢复；四季度焦炭还有549万吨的净新增产能即将投产，但受焦煤缺货影响，焦炭新增产能投产可能受阻。因此，后续焦炭可能陷入供需双弱的情形，等进入采暖季钢厂限产可能继续加严。但目前钢厂利润维持高位，而焦化利润仅345元左右，现货向下提降空间不大，因此焦炭或维持偏弱震荡走势。后续继续关注上游焦煤成本及下游铁水生产情况。目前焦炭01合约基差率为11.59%，仍然维持大贴水，估值极低，建可尝试轻仓做多，或者尝试做多焦化利润。

焦煤：截止10月12日，焦煤01合约+0.59%收至3475元/吨。暴雨过后山西煤矿供给逐渐恢复，下游焦企开始适当采购，煤矿出货情况有所转好。近期甘其毛都口岸蒙煤通关逐步恢复，8日通车达到250车以上，但受疫情影响预计后续仍难有太大增量。山西、山东地区开启焦化限产，山西部门焦化厂再次焖炉，短期或影响焦煤需求。然而下游焦化厂焦煤的结构性矛盾仍然突出，焦煤或跟随动力煤走势波动。因此近期焦煤可能仍然维持震荡局面。目前焦煤01合约基差率在12.4%，仍然维持大贴水，估值极低，建议维持观望或做多焦化利润。关注煤矿增产幅度及蒙煤通关情况，及下游焦炭、铁水产量情况。

螺纹钢：有关部门发布采暖季错峰生产通知，短期成交偏弱

昨日有关部门发布京津冀及周边地区采暖季钢企错峰生产通知，据Mysteel测算第一阶段唐山地区执行30%限产比例，山东山西河南地区执行20%-40%限产比例，影响粗钢产量约969万吨；第二阶段影响热卷产量945.85万吨，螺纹405.23万吨。

短期来看建材成交弱于往年同期，螺纹钢厂库存累积，大范围降价。但在年底宽信用预期，基建投资提速发力下，未来需求预期向好，国庆期间螺纹钢产量环比回升，主要原因是限电影响减弱，且钢厂复产带来增量。低产量下去库加速、钢材资源紧张等因素决定了螺纹钢震荡向上趋势，建议逢低做多。

铜：美联储公布纪要，铜价偏强震荡

昨日沪铜11约收于70100元/吨，跌0.30%，夜盘收于71480元/吨，涨1.90%。伦铜收于9718美元/吨，涨2.67%。现货方面，上海电解铜现货报贴水10~升水50，平水铜成交价格70160元/吨，升水铜成交价格70180元/吨。IMF下调全球与美国经济增长预期，能源成本上升引发通胀忧虑。美联储公布会议纪要，可能在11月中旬或12月中旬开始缩债，在2022年中结束符合市场预期。美元和美债收益率走弱。国内电力供应紧张，对供需两端产生影响，限制工厂生产。据海关总署数据，中国1-9月铜进口同比下降19.5%，至410万吨。中国9月未锻轧铜及铜材进口40.60万吨，8月为39.4万吨。进口窗口开启，需求仍强。短期低库存和低精废价差仍构成支撑，铜价偏强震荡。

TA：能化集体大跌，TA压缩加工费

周三日内传闻量化公司鸣石强平持仓，能化多数大跌，夜盘继续弱势，原油夜盘也小幅回落，TA后期开工回升预期，目前60.7（+2）%，盘面加工费继续小幅收缩，基差小幅走弱。盘面01合约至5330（-94）元，1-5合约目前价差-6元，盘面加工费720元。白天现货基差评估在01-76元附近，小幅走弱，仓单和有效预报重新累积至60205（+5640）张。

短期内，原油高位震荡，TA压缩加工费，较原油表现偏弱，加工费目前偏高，或引起TA工厂开工往上。策略上，TA01合约观望，等待加工费低位，风险是TA波动不及原油。

    

PVC：传闻量化资金强平，盘面一日大跌15%

周三日内传闻量化资金强平，PVC盘面大幅减仓回落，现货跌30-300元，夜盘继续接近跌停。白天现货下跌，主要是华东基差货集中区域跌幅较大，华南评估价格14680（-50）元，华东14100（-300）元，华北14870（-30）元。夜盘PVC01合约11370（-1260）元，现货基差华东2730元，最高的华北3500元，关注后续现货情况。电石价格报7825（+0）元，出口美金价格1840（+0）美元，仓单6331（+222）张。

短期内，PVC受量化资金平仓影响，盘面多头大幅减仓，情绪偏空，继续关注现货与基差情况，策略上，等待情绪稳定后，观察基差，高基差下，若多头重新增仓，PVC依然推荐逢低做多，风险是现货崩盘。

橡胶：沪胶调整，01合约关注10日均线支撑

昨日商品市场多走弱，01合约收于14435，跌幅2.53%。ANRPC报告公布的9月天然橡胶，9月天然橡胶产量112.43万吨，环比增加4.29万吨，同比增加6.32万吨。9月全球产量延续回升，旺季产量释放，但产区降雨对割胶有所影响。下游消费依然示弱，轮胎厂开工率低位。但利空已基本反映在前期的下跌中，10月节后有所回暖。操作上建议中长期轻仓多单持有，滚动操作。01合约关注10日均线支撑。

生猪：需求提振，市场热情高涨

昨日生猪现货价格12.5元/公斤，上涨9%。东北地区外三元价格12.8元/公斤，上涨9.8%，两广地区外三元价格12.3元/公斤，上涨4.7%。河南地区12.4元/吨，上涨9.8%。全国猪价南北齐涨，北方散户依旧挺价惜售，规模场压栏减量提价，屠宰企业收购困难，多抬价抢猪，而天气转凉后，猪肉消费好转，市场信心进一步得到提振。另外肥猪需求加大，部分养殖户再次入手二次育肥，推升标猪价格，短期市场或将延续上涨态势。期货方面，昨日生猪期货价格冲高回落，在现货大幅上涨后，期现价差缩窄至3060元/吨。近期需求好转，现货回暖，盘面整体看涨氛围浓厚。不过期货仍然高升水，或将压制后期上涨空间。短期需求好转的情况下，猪价或仍将偏强运行，关注需求能否持续，若需求无法跟进，不排除后期通过期货下跌的方式挤出升水。

棉花：投放量加大后，昨天储备棉成交仅67%

棉花价格指数3128B下跌81至21518元/吨。期货01合约昨收盘20945，下跌190。美棉12合约收盘103.91，下跌2.36%。昨天储备棉轮出2.5万吨，实际成交1.67万吨，成交率66.77%，成交均价18032元/吨，今日储备棉计划销售2.5万吨。USDA供需报告显示，21/22年度美棉期末库存预估320万包，9月预估为370万包，上调全球库存4.5万包至8713万包。

此轮上涨行情主要是由新棉抢收情绪点燃驱动的，随着收获的开展，新棉大量上市后，预计到收获的中后期抢收炒作的影响就会减弱。另一方面，储备棉资源的投放、高棉价下游接受困难等，随着这些因素的累积，棉价不具备持续上涨的动力。但高成本也决定了下跌的空间也不大。预计走势以高位震荡为主。

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