博览财经金融服务_接连大跌的元凶是它?

由 博览财经 发表于2021-10-13 08:56:45

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10月12日,A股继续大幅回调,甚至有局部股灾的迹象。截至收盘,最终沪指跌1.25%,创业板指跌1.81%,科创50收跌2.25%,市场成交量继续收缩,已连续两日不足万亿并大幅下挫,行业板块几乎全线下跌。



市场在国庆节后连续扩大跌幅让不少投资者哀叹。主要是两个难点,一是严重缩量问题;二是没有清晰主线带队。


对于调整原因,有不少基金给出马后炮观点:进入四季度,会议较多叠加三季报窗口即将到来,市场不确定因素增加。同时,专项债发行加速,且货币宽松预期再度落空,引发市场对资金利率上行的担忧。叠加部分经济先行指标走弱,以及上游资源品价格和国际油价持续走高,“滞胀”预期发酵,从而对市场形成双重打压。


还有说法是量化交易搞乱了节奏。根据媒体测算,量化约占整个市场规模的20%,量化基金为了一点差价,每天一顿猛如虎的操作,最后成了镰刀互砍,把市场活力给绞杀了——这些说法真假不明,但俨然也是两根阴线改变预期的节奏。


我们比较认同的机构观点是,滞涨问题确实正在成为中美股市共同的压力,但同时,四季度经济增长放缓压力加大之下,信用环境将会改善,流动性层面继续有利于实体经济和资本市场。


基于对于后续稳增长系列政策的出台预期,总体来看,当前位置依然不悲观,市场系统性风险概率较低,结构性机会仍存。但滞涨的压力让市场存在较强的高低切换倾向。


也就是从高位的、受到政策压制的周期股向低位消费股和超跌股转移。


滞涨风险的传导在国内外都越来越明显


海外方面,美国将于13日晚间公布9月通胀数据。在能源、食品、耐用品仍然存在强劲上行动力的情况下,叠加供应链的恢复令人失望,这使得美国通胀“易上难下”,并存在再创新高的可能。


消费者预期通胀的9月终值为3%,高于初值的2.9%,重回5月的水平,创下十年高位。


主因是全球天然气短缺的状况不断加剧。9月下旬天然气价格几乎进入直线上行阶段,天然气在美国的基础能源中占近28%。天然气的紧缺和价格剧烈上行不仅导致电荒和电价高涨,同时也带来包括石油、煤炭在内的能源品同步上涨,从而推动通胀“高烧”状态继续发酵。


与此同时,9月二手车批发价格季调后环比上涨5.3%,继2个月回落后再创新高;非农就业数据显示,9月时薪涨幅再度加速,触及年内次高点达0.62%。薪资尤其是低薪工人的工资涨幅强劲对通胀往往有更强的转移。并成为支持通胀持续的重要因素。从年内通胀的走势来看,其持续在高位徘徊也已成定局。联储主席鲍威尔亦承认通胀影响比预期的更大、持续时间更长。IMF再度下调美国经济增速预测。


能源价格的飙升象征着供应中断所造成的问题,这些问题最终可能损害总需求。消费者似乎正在被经济复苏缓慢、对通胀的担忧和华盛顿的政治争论所影响,最近的供应短缺、商品价格飙升正在减缓全球经济增长的速度,消费者信心正在下降。


由于消费占美国GDP的近三分之二,消费者情绪通常与股市同步波动。如果消费者信心不能迅速改善,可能是市场疲软的预兆。此时的市场,则被担忧所笼罩——对需求走强的担忧,对天然气和电力价格上涨蔓延的担忧,对错过价格上涨的担忧,以及对供应焦虑的担忧。这都让美股的预期变得焦虑。


实际上,现在能源上涨已经传导最下游消费端,近期市值万亿的百事可乐和李维斯都表示,可能要涨价了,以抵消更高的投入通胀!


而在国内,各行各业也在涨价,由于猪肉一直低迷,所以通胀还不明显,但原材料+油价+电力价格上涨已逐渐向传导,接下来国内通货膨胀恐会抬头。


隆基股份昨日表示受电价上调影响,新一期硅片价格,产品价格全线上调5.5%-7.3%;


之前传闻提价的“酱茅”海天味业,已公告部分产品出厂价格调整幅度为3%-7%,平均应该在5%左右,打响了消费涨价第一枪;


龙佰集团公告,自即日起,公司各型号钛白粉对国内各类客户上调700元人民币/吨,对国际各类客户上调100美元/吨……



预计接下来还有行业可能会跟风。这些涨价消费股当然受益,但对股市整体偏好却是打击。


而大宗涨价之势仍未见顶,高盛继油价之后最近又吹了铜价


高盛认为,随着铜库存迅速紧缩,全球铜库存可能在年底达到历史最低水平,预计铜市场将出现严重的供需不平衡问题,并将年底铜价预期上调至10500美元/吨。



知名投行的研发不是盖的,知名投行的行业影响力也是不容忽视的。从高盛9月中旬发布看涨油价的至今,油价已上涨逾16%,而高盛对铜的观点必定也会持续催化对铜价看涨预期。


可以看到,在海外,石油、铁矿石、有色矿物等大宗商品库存持续下降、而需求水平将继续上升之际,需求的小幅增长就会导致价格飙升。这种状况目前没有看到缓解的迹象。


而在国内,中央将国庆节前一刀切式对高能耗企业拉闸限电的做法,纠偏为只能要能够承受电价上浮不封顶的成本,就可以继续生产,这对需求暴增之前却受困停产的有色和化工等中端高能耗行业品种,已经算是利好了。


另外,9月中欧美电动车市场再次加速,零售渗透率提升到21.1%,也对有色和锂等稀有金属零部件材料需求大增。实际上,有色中除了铜,在需求爆增之下,铝箔也“荒”了,原因就是新能源车对动力电池级铝箔需求量爆发式增长,助推多家铝箔企业订单暴增。


总之,大宗持续涨价对中下游行业的传导正持续加剧滞涨担忧,并降低股市风偏,但结构性行情基调未变。


短线一种可参考的逻辑是“滞涨受益”性。


即,首先关注基建主线的投资机会,随着稳增长政策的逐步发力,基建相关主线可能会有较好的投资机会,包括机械、建材、建筑、化工、有色等行业。其次继续关注成长板块,推荐新能源以及相关的设备、材料等行业,科技行业在经历了前期调整之后或许也将有值得关注的机会。主题角度关注专精特新与碳中和之下的资源品交易性机会。


此外,昨天仍有几个新的政策利好催化的热点可以关注:


一个是,中办、国办:鼓励上市公司、行业龙头企业举办职业教育。


中办、国办印发《关于推动现代职业教育高质量发展的意见》指出,到2025年,职业教育类型特色更加鲜明,现代职业教育体系基本建成,职业本科教育招生规模不低于高等职业教育招生规模的10%;到2035年,职业教育整体水平进入世界前列,技能型社会基本建成。


在严厉打击和整顿K12领域在线教育后,顶层把壮大职业教育和学前托管作为了教育培训行业的新方向。这既是给教育培训行业从K12转型留出的生存空间,更重要的是壮大职业教育符合中国制造业转型升级的要求,制造业强国目标要求有大批高学历高素质高职业技能素养的人才。这意味着A股在线教育板块迎来悲观预期收敛、预期反转的机会。

 

另外一个是,发改委表示:进一步强化氢能产业顶层设计,加快技术创新。


在10月9日国家能源委会议强调要保障能源稳供和安全,增强绿色发展支撑能力后。我们认为政策正从能源保供的“救急”(火电企业短期最受益),转向对能源战略转型大方向的部署和落实,这明确了新能源发电中长期受益政策的地位。


而除了光伏、风电和核电三大重头,氢能产业也越来越受到资本市场的认可,其被认为是科技含量最高、清洁程度最高、能源利用效率也最高的新能源形式,想象空间很大。基本上是逢有政策利好必炒的。


当然,由于氢能概念目前在技术成熟性、商业化推广、运输等方面缺陷也非常显著,其已经越炒越明牌,市场对其兴奋度也呈下降之势,对发改委的表述仍只宜短炒视之。




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作者:博览财经

公众号:博览财经金融服务

发布时间:2021-10-13 08:56:45

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