中银期货研究_早报股指阴跌,原油强势—20211013

由 中银期货 发表于2021-10-13 08:30:28

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国家主席习近平强调,要加快形成绿色发展方式,促进经济发展和环境保护双赢,构建经济与环境协同共进的地球家园习近平指出,为推动实现碳达峰、碳中和目标,中国将陆续发布重点领域和行业碳达峰实施方案和一系列支撑保障措施,构建起碳达峰、碳中和“1+N”政策体系。中国将持续推进产业结构和能源结构调整,大力发展可再生能源,在沙漠、戈壁、荒漠地区加快规划建设大型风电光伏基地项目,第一期装机容量约1亿千瓦的项目已于近期有序开工。

 

工信部表示,主管部门将印发《网络安全产业高质量发展三年行动计划(2021-2023年)》,将培养一批面向车联网、工业互联网等新赛道的“专精特新”中小企业。到2023年,我国网络安全产业规模超过2500亿元,电信等重点行业网络安全投入占信息化投入比例不低于10%

 

乘联会数据显示,9月乘用车市场零售达158.2万辆,同比下降17.3%。其中,新能源乘用车零售销量达33.4万辆,同比增长202.1%,环比增33.2%;当月特斯拉中国产汽车批发销量为56006辆。9月末乘联会批发销量大幅走强也是芯片改善信号,期待这样供给改善对10月车市零售有促进作用。


能源化工

原油:

本期原油板块窄幅震荡,内盘SC原油期货夜盘收跌0.21%,报530.20元/桶,暂稳530元关口;外盘Brent原油期货收跌0.32%,报83.38美元/桶;WTI原油期货收涨0.05%,报80.56美元/桶,暂稳80美元大关。国际货币基金组织(IMF)下调全球经济增长预期,在一定程度上对多头上冲有所遏制,但影响相对有限。考虑到全球能源趋紧叠加需求复苏大趋势较为稳固,预计需求端拉动油价上行仍为市场主要逻辑。供给侧来看,目前基本持稳运行,对油价构成有力支撑作用。以当前基本面而言,四季度油价或仍存上行空间。短期而言,预计油价以高位震荡格局为主。但随着油价持续上行至新高位,美国通胀压力加大,或倾向于抑制油价过快上行。从其自身产量来看,尚无明显反弹,且美国能源部暂无计划释放战略储备原油。从OPEC+方面来看,近日外媒援引美国政府官员的话报道称,白宫已再次敦促 OPEC+ 增加原油产量。其表示,拜登政府已重申其立场,即 OPEC 应采取更多行动来解决能源危机,美国政府官员已经就这一情况与 OPEC 成员国举行了高层会谈。故需警惕OPEC+承压加大增产幅度这一潜在风险点。观点仅供参考。


燃料油:

本期燃料油板块出现回调,FU高硫燃期货夜盘收跌1.11%,报3211元/吨;LU低硫燃期货夜盘收跌0.61%,报3895元/吨。内盘LU 12-1月差已转为Contango结构。近期能源危机席卷全球,LNG价格正处历史高位,虽则俄罗斯表态将加大天然气供应后LNG价格有所回落,但预计短期之内仍将维持相对强势。部分电力生产商转而选择燃料油进行发电,且相较而言高硫燃受替代效应提振更为显著。欧洲地区电力紧缺形势严峻,故预计其燃料油需求较为强劲。据荷兰Insights Global数据,截止10月7日当周,ARA地区燃料油库存录得104.4万吨,环比前周减少11.9万吨或10%,比去年同期低22%,低于五年同期均值124万吨。西区需求趋紧或利好亚太区供应收紧,加之新加坡低硫燃-柴油价差5GO近期显著走阔至-115美元/吨附近,炼厂在利润驱动下或增产成品油而减少低硫燃供应,构成一定支撑作用。此外,由于高硫燃走势偏强,BU-FU 01价差持续收窄,昨日已跌破200元/吨,或存一定套利机会,建议关注。观点仅供参考。


塑料/PP:
据金联创统计,10月12日通用塑料两油库存约78万吨,较上一交易下降3万吨。
当前PE开工率在92%左右,其中线性排产比例为36.74%。上游原料原油及煤炭价格保持强势,对聚乙烯存成本支撑。然而聚乙烯下游终端对高价原料采购意向较弱,现货货源消化缓慢,社会库存继续累积。石化继续上调PE出厂价格,为市场带来较强成本支撑。下游用户询盘积极性尚可,但多以试探行情为主,成交仍以小单居多,对现货市场支撑力度一般。短期内预计塑料价格还将维持在高位。仅供参考。
当前PP开工率在87%左右,其中拉丝排产占比37.54%。目前石化库存水平尚可,场内供应端压力不大,但下游接货意向不足,持货方倾向让利出货,高价或延续松动。近期临时停车以及主动降负荷生产装置增加,同时节后生产企业库存逐步消化,供应端压力不大。国内市场价格居高不下,下游对高价货源接受有限。但是上游原料价格保持高位,对聚丙烯支撑明显。综合来看市场利好支撑仍显较强。短期内PP预计还将在高位震荡。仅供参考。

PTA/乙二醇/短纤: 
近期PTA装置将陆续重启,加之加工费改善明显,PTA期现货市场止涨回调,另外下游需求偏弱拖累业者跟涨情绪,多空氛围有转变。PTA装置集中停车较多重启率率较低,成本及供应依旧提振市场行情。嘉兴石化1线150万吨PTA生产线10月9日停车,重启待定。大连逸盛两套共计600万吨PTA装置10月8因故停车,恢复时间待定。下游需求不足拖累市场续涨能力。不过PTA向下空间预计有限,预计近期PTA将保持高位震荡。仅供参考。
乙二醇供需结构逐步变化,供应端随着部分装置重启,开工呈现上涨趋势,需求端受限电影响,影响开工情况,供需紧平衡状态逐步缓解。近期国内供应端进一步萎缩,港口方面卸货速度依然缓慢,累库的幅度或将受到限制。下游聚酯销售压力偏大,开工负荷下降限制市场向上空间,乙二醇向上动能不足情况下,或出现回撤行情。预计短期内乙二醇整体震荡向上。仅供参考。
涤纶短纤原料PTA加工费修复明显以及近期装置重启预期下弱势回调,成本支撑有所减弱。涤纶短纤高价货源传导困难,短期市场存在一定整理需求,但目前供应偏少,部分企业发货紧张,价格或相对抗跌。因近期涨幅较快,且后市订单仍不明朗,下游追高动力不足,短纤市场高价货源销售困难。局部限产企业重启也或带动部分刚需补货行情。不过后市下游需求仍然存在持续下滑预期。供需两弱格局下,价格上涨动力不足。仅供参考。


有色金属

隔夜,LM铜收跌77美元,跌幅0.81%,LME铝收涨24美元,涨幅0.79%,LME锌收涨26美元,涨幅0.82%,LME镍收跌245美元,跌幅1.28%,LME锡收跌35美元,跌幅0.1%。国际货币基金组织(IMF)在最新一期《世界经济展望》中将2021年全球经济增速比三个月前下调0.1个百分点至5.9%,维持对2022年4.9%的预测。IMF将美国今年的增速预期大幅下调1.0个百分点至6.0%,将中国今年的增速预期略微下调0.1个百分点至8.0%。中汽协10月12日公布数据显示,9月汽车产销分别完成207.7万辆和206.7万辆,同比分别下降17.9%和19.6%。短期金属延续偏强震荡,建议短线偏多交易思路为主,关注美联储国币政策和能源供应问题的影响。


黑色金属

钢材:

第二批集中土拍再次“爆冷”,撤拍流拍土地增加。中国工程机械工业协会数据,9月销售各类挖掘机20085台,同比降22.9%。中国9月份汽车销量206.7万辆,同比降19.6%。中钢协,9月下旬重点钢企粗钢日产176.88万吨,环比降11.18%。广东省、广西省、江苏省部分钢厂限电有所放松,高炉集中复产。市场预计由于能耗双控、采暖季限产以及冬奥会限产三个因素,四季度高炉铁水产量大概率会呈现先增后降再降的趋势。基本面来看,生铁产量同比依旧大幅下降,但环比出现上升,钢材库存环比上升,终端消费周度环比下降。整体来看依旧供需双弱,钢价震短期下挫。昨日唐山钢坯价格下跌30元持平至5300元/吨。


双焦:
10月12日夜盘时段,炉料大幅度走强,焦煤上涨4.44%,报收3608。焦炭主力合约上涨4.17%,报收3920。炉料延续强势上涨。山西最新消息显示,受强降雨影响的焦煤焦炭供应正快速恢复,但目前交通运输受阻仍对于供给端带来一定程度的影响。本周独立焦化厂全样本数据显示,剔除淘汰产能的利用率为75.75%,环比上周增0.48%;日均产量64.21,增加0.41;焦炭库存108.64,增加37.68;炼焦煤总库存1369.23,减少30.91,平均可用天数16.03天,较上期减少0.47天。整体炉料供给仍处于偏紧状态。伴随后续冬季各大城市煤电保供对于煤炭产能占比加剧,预期将一定程度进一步压制炉料产量的供给。但最新统计局数据出炉,需求端持续走弱。整体9月铁水产量较往年同期减少超过10%,需求端走弱一定程度缓解焦煤的供给压力,但综合目前市场煤炭供需格局,焦煤焦炭仍将维持短缺形势,短期基本确定难以缓解。目前建议轻仓短线做多。风险提示:盘面波动放大,政策面发生变动。观点仅供参考。


金融期权

昨日行情跌幅扩大,但日内趋势性相对明显,实际波动率没有明显扩大。从波动率锥上来看,目前隐含波动率略高于50%分位数。从波动率的日内走势可以看出,目前波动率与行情呈现明显负相关,近月期权体现尤为明显。300指数期权偏度小幅上升,但沪深300股指期权的11月合约仍处于极端负偏的情况,负偏达-9.07%,超过华泰300TF期权的-4.32%和嘉实300ETF期权的-1.45%。关注波动率结构带来的套利机会。合成期货基差相对稳定,近月合成期货在平水附近波动。操作方面,建议维持卖出波动率操作。方向操作建议继续持有看跌期权空头,持有股票的投资者建议采用备兑策略增厚收益。目前11月合约仍处于强负偏状态,建议继续买入偏度,等待后续波动率结构回归。


股指期货

昨日权益市场低开后一路下滑,两市成交额连续两日低于万亿。北向资金全天净流出约14亿元。行业方面,钢铁、天然气、券商、稀土板块领跌,白酒、地产、医美板块逆市活跃。总体来看,大盘价值板块相对更为抗跌。近期临近三季报披露时间,季报炒作行情开启。但个股表现分化,部分高预期个股在预报披露之后直接跌停,暗示部分利好提前计价,预计三季报炒作强度预计不及二季报。对于后市,在市场主线不明朗的背景下,前期涨幅过高的中小板块将面临盈利兑现的考验,短期内资金将更倾向于大盘价值板块以及低估值板块这类防御性板块。故配置方面,继续推荐持有IH多单,可适当配置IC空单以对冲市场波动。


豆类油脂

豆粕:

美农10月供需报告显示新作库存增至3.2亿蒲式耳,其中单产超预期上调为51.5蒲式耳/英亩,报告利空,美豆大幅收跌。美豆新作库存恢复幅度逐步到位,长期仍维持偏弱思路。CBOT大豆期价或将延续弱势局面,因美豆收割陆续推进,丰产压力挥之不去,且后期美豆对华大豆出口能否符合市场仍有较大不确定性;加之巴西大豆播种速度明显好于去年同期。国内连粕方面,连粕M01延续弱势,短线看3150点支撑。

油脂:

马来西亚棕榈油局(MPOB)公布的数据显示,马来西亚9月末棕榈油库存环比减少6.99%至175万吨,9月毛棕榈油产量环比下滑0.39%至170万吨;棕榈油出口环比攀升36.83%至160万吨。此前公布的调查数据显示,市场预期9月末棕榈油库存料较上月下滑0.36%,至187万吨;产量料增2.8%至175万吨;出口料跳增39.8%至163万吨。整体数据偏多,但已被市场消化,目前国内外能源市场供应紧张溢出支撑油脂市场偏强。短期棕榈油P2201突破9000靠拢现货价格,缩小期现基差;豆油2201合约可能突破万元关口到10200和10500区域;而菜油已经突破前期平台,从结构目标来看可能靠拢12500-13500一线。


软商品

棉花:

昨新疆部分地区籽棉价格下调0.1-0.4元/公斤,农户惜售情绪较强,市场交售量不大。国内地区2020年度疆棉价降100-300元/吨,下游需求偏弱,市场成交延续清淡。12日储备投放2.5万吨,成交均价18380元/吨。操作上,维持CF2201合约21000元/吨下方低吸思路。观点供参考。


白糖:

9 月下半月巴西甘蔗糖产量预估为 219.8 万吨,同比下降 23.3%。不过投机客开始减持 ICE 原糖净多头寸,制约糖价上涨幅度。近两日国内现货交投量较大,成交放量,现货价格再度反弹至 5600 附近。当前国内阶段性供应充裕,2020/21 榨季结转整体结转库存比去年同期增加 60 万吨左右。另外,内蒙和新疆甜菜糖生产陆续进行,云南英茂有糖厂点火,快于去年两个星期。不过内外糖价差显示亏损依然较大支撑糖价。近期天气炒作有所升温,需留意对郑糖的影响。操作上,当前郑糖反弹至高位,保持观望。观点供参考。

中银期货研究员:

吕肖华[Z0002867]  胡子奇[Z0010642]

刘   超[Z0011456]

周新宇[Z0012683]  严   彬[Z0015241]


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作者:中银期货

公众号:中银期货研究

发布时间:2021-10-13 08:30:28

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