东兴期货_【晨报观点1013】国内将有序深化燃煤发电上网电价市场化，四季度煤炭长协价或继续增长

由 东兴期货投资咨询 发表于2021-10-13 08:39:10

隔夜升贴水监测

品种观点与操作建议

期指：通胀担忧市场避险情绪升温，期指多单暂避

美联储多位官员发表讲话，支持从11月开始缩债，市场避险情绪升温，美国三大股指连续3日全线下跌。最新交易日，道指跌0.34%，标普500指数跌0.24%，纳指跌0.14%。A股低开低走，两市缩量成交，连续两日低于万亿规模；截至收盘，上证指数收跌1.25%，创业板指跌1.81%，深证成指跌1.62%。北向资金净流出13.79亿元。操作方面，通胀担忧市场避险情绪升温，期指多单暂避。

期债：资金面平稳，通胀隐忧压制长债

央行12日开展了100亿元7天期逆回购操作，当日1000亿元逆回购到期，单日净回笼900亿元。周二银行间市场资金面均衡平稳，主要回购加权利率变动不大。流动性较周一有所改善，不过资金价格未有明显回落。跨季后银行类机构监管指标考核阶段性结束，同时月初仍有部分财政投放资金，市场整体资金供给问题不大。短期流动性料仍会保持平稳，需关注本月MLF续做情况。目前全球通胀因素背景下货币政策观察期变长，对债市形成持续压制。T12关注99.5压制，维持偏空思路。

动力煤：国内将有序深化燃煤发电上网电价市场化，四季度煤炭长协价或继续增长

截止10月12日，动力煤01合约+11.01%收至1507.8元/吨。动力煤盘面连续两日涨停，现货坑口价格上涨30-90元不等。尽管最近保供政策频出，内蒙、山西和陕西分别对外省签订长协合约，涉及产量5364万吨，5500万吨以及2662万吨，同时内蒙批准72座煤矿临时按照拟核增后的产能生产，涉及产能9835万吨。目前电厂长协合约基本能够覆盖电煤需求，但近期国内限电限产情况较9月底有所缓解，除火电以外的煤炭下游仍然受到挤压，加上虽然产能得到大幅核增，但具体投产环节众多，至少要2-3个月才能整体投产。近日山西咸阳市长武县胡家河煤矿发生局部冒顶，而国家矿山安监局再次强调严防不达标煤矿以保供为由扩能增产，导致目前缺煤情况仍然严重。近期发改委发布通知，将有序放开全部燃煤发电电量上网电价，预计四季度用电价格将有所上涨，而煤炭长协价格同样会有一定幅度的上行。近期沿海八省动力煤库存逐步累积，但供煤量始终没有起色，电厂煤炭可用天数还在10天左右徘徊。目前动力煤01合约盘面基差率在29.62%左右，贴水幅度依然很大，因此动力煤维持偏强，短期煤价暂未出现见顶迹象。具体行情仍然取决于内蒙地区煤炭增产保供进度、下游电厂库存和能耗双控执行力度。建议轻仓做多。

铁矿石：江苏等三省钢厂限电放松，海运费上涨支撑铁矿价格

上周45港铁矿石到港总量2456.2万吨，环比增28.6万吨，北方六港到港总量1358.2万吨，环比增加270.8万吨。上周澳巴7个主要港口铁矿库存总量1126.7万吨，环比减50.3万吨。江苏、广东、广西三省钢厂限电放松。

节前到上周铁矿石价格触底反弹，涨幅较为明显。其中海运费持续升高是支撑铁矿石价格上涨的重要原因。当前国内港口塞港状况依然严峻。向后看，铁矿四季度发运量维持高位，后续海运费可能仍会上涨，对矿价形成明显支撑，当前位置下跌不易，可轻仓逢低做多。

铜：低库存支撑，铜价震荡运行

昨日沪铜11约收于69680元/吨，涨0.17%，夜盘收于69820元/吨，跌0.70%。伦铜收于9454美元/吨，跌0.93%。现货方面，上海电解铜现货报平水~升水120，平水铜成交价格70310元/吨，升水铜成交价格70450元/吨。全球通胀加剧令市场对美联储11月开启Taper预期加强，美元指数突破前高94.52，续刷2020年9月以来新高。嘉能可秘鲁Antapaccay铜矿停止抗议封锁。在伦敦金属交易所周会上，CRU预计绿色经济转型将继续推动铜的需求增长。中期在基建、碳中和政策下对铜需求仍会增加。国内交易所和保税区库存都处于极低位置，精废价差也处于低位利于精铜消费。低库存和废铜端仍构成支撑，铜价维持震荡运行。

TA：开工回升预期，TA高位回落 

周二原油冲高后高位震荡，TA后期开工回升预期，目前60.7（+2）%，盘面加工费小幅收缩，基差小幅走弱。盘面01合约至5466（-36）元，1-5合约目前价差4元，盘面加工费835元。白天现货基差评估在01-69元附近，小幅走弱，仓单和有效预报重新累积至56065（+1376）张。

短期内，原油高位震荡，TA较高点小幅回落，较原油表现偏弱，加工费目前偏高，或引起TA工厂开工往上。策略上，TA01合约逢低做多滚动操作，加工费高位适当落袋，等待加工费低位加仓，风险是TA波动不及原油。

    

PVC：现货继续上涨100-280元，盘面冲高回落

周二PVC现货继续上涨100-280元，基差对比盘面依然偏高，现货仍处于缺货状态，开工偏低，盘面阶段性减仓回落。白天现货继续暴涨，华南评估价格14730（+280）元，华东14400（+100）元，华北14900（+280）元。夜盘PVC01合约12940（-200）元，现货基差华东1460元，最高的华北接近2000元。电石价格报7825（+25）元，出口美金价格1840（+0）美元，仓单6109（-760）张。

短期内，PVC基本面依然强势，盘面贴水现货千元以上，继续低位寻机做多，关注多头增仓情况，策略上，PVC逢低做多，接近现货价格落袋，风险是双控政策变化，现货掉头。

橡胶：青岛库存继续去化，沪胶偏强震荡

昨日沪胶上冲15000后回落，01合约收于14785，涨幅0.48%。近期在降雨影响下泰国原料价格继续上涨。青岛天胶库存继续去化，其中保税区库存7.09万吨，跌幅2.40%；一般贸易库存32.42万吨，跌幅0.64%。需求端依然平淡，但利空已基本反映在前期的下跌中，10月节后有所回暖。操作上建议中长期轻仓多单持有。

生猪：需求季节性回暖，市场热情高涨

昨日生猪现货价格11.5元/公斤，上涨6.2%。东北地区外三元价格11.7元/公斤，上涨12%，两广地区外三元价格11.7元/公斤，上涨2.4%。河南地区11.3元/吨，上涨5.1%。东北地区牛猪消化的差不多了，随着近期价格的连续上涨，部分养殖户再次入手二次育肥，同时散户扛价惜售，市场价格整体上行。两广地区猪价稳中伴涨，北方猪价上涨推动，南北价差缩窄，北猪南调减少，支撑南方猪价。整体来看，随着天气转凉，白条走货有所好转，且收储成交积极，养殖户信心充足，短期猪价或仍将维持偏强走势。期货方面，昨日生猪期货价格未能延续上涨行情，多空博弈，猪价震荡，期现价差为4040元/吨。近期需求好转，现货回暖，盘面整体看涨氛围浓厚。不过期货高升水或将压制后期上涨空间。短期需求好转的情况下，猪价或偏强运行，关注需求能否持续，若需求无法跟进，不排除后期通过期货下跌的方式挤出升水。

棉花：抢收情绪降温，棉价高位震荡

棉花价格指数3128B下跌100至21599元/吨。期货01合约昨收盘21735，上涨190，夜盘略有回落。美棉12合约收盘106.42，下跌3.12%。昨天储备棉轮出2.5万吨，实际成交2.41万吨，成交率96.48%，成交均价18380元/吨，今日储备棉计划销售2.5万吨。昨晚USDA供需报告显示，21/22年度美棉期末库存预估320万包，9月预估为370万包，上调全球库存4.5万包至8713万包。

此轮上涨行情主要是由新棉抢收情绪点燃驱动的，随着收获的开展，新棉大量上市后，预计到收获的中后期抢收炒作的影响就会减弱。另一方面，储备棉资源的投放、高棉价下游接受困难等，随着这些因素的累积，棉价不具备持续上涨的动力。但高成本也决定了下跌的空间也不大。预计走势以高位震荡为主。

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