五矿期货微服务_【行情早知道】20211013

由 五矿期货研究所 发表于2021-10-13 07:45:40




01

金融


股指

IC多单轻仓持有,IH多单持有

周二沪指-1.25%,创指-1.81%,科创50-2.25%,上证50-0.52%,沪深300-1.06%,中证500-1.95%。两市合计成交9966亿,较上一日+44亿。


宏观消息面:
1.中国8月M1增速降至4.2%,单月继续下降。结合上市公司中报,主要是地产相关行业的现金流大幅转差。考虑到8、9月份地方债发行提速,后续M1增速有望见底回升。
2.A股三季报披露即将开始,上游周期行业利润大增。但中下游因上游原材料大幅涨价导致毛利率下滑,市场分化加剧。
3.9月份PMI数据不及预期,官方制造业PMI跌破50荣枯线,生产和订单均回落。
4.近期多省份因缺电限产,可能会导致企业正常生产经营受到影响,国常会政策提高电价上浮区间由10%提高至20%,且对高耗能行业电价不设限,可能会影响部分周期股的盈利逻辑。
5.美联储9月议息会议释放的信号偏鹰,美债利率快速上升,可能压制全球股票资产的估值。
6.节日期间海外股市大幅波动,但是累计涨跌幅不大。主要事件有:石油和天然气大涨引发投资者对能源危机的担忧(先抑);中美高层会晤传达了中美关系缓和的信号,美国启动关税排除程序;美国参议院共和党领袖“松口”允许短暂提高债务上限。(后扬)


资金面:沪深港通净流入-13.79亿;融资额+34.42亿。央行逆回购净投放-900亿,属于跨节资金到期。9月LPR降息0个基点,9月MLF投放6000亿,平量续作。隔夜Shibor利率-3.4bp至2.101%。3年期企业债AA-级别利率+4bp至6.30%,信用利差+4bp。


交易逻辑:限电限产与提高电价政策导致周期股逻辑松动,IC回调幅度较大。而IH以消费股为主,本身在风格上和周期股不一致,近期部分消费股开始提价,有利于白马股估值修复,IH的超跌修复在流动性充裕的环境下仍会进行。而IC在近期调整幅度较大,长期逻辑(低估值+贴水)仍在,可逢低买入并轻仓持有

期指交易上,IC多单轻仓持有,IH多单持有。



02

有色金属


沪铜主力运行区间参考:69500-70600元/吨

国内股市走弱,IMF下调全球经济增长预期,美元走强,昨日铜价回调,伦铜收跌0.81%至9454美元/吨,沪铜主力收至69820元/吨。产业层面,昨日LME库存减少2400至195250吨,注销仓单占比进一步提升至66.5%,Cash/3M升水61.8美元/吨。国内方面,上海地区现货大幅下调至60元/吨,下游买盘表现偏弱。进出口方面,随着LME现货升水走高,昨日国内现货进口转为亏损,洋山铜溢价继续上涨,表明清关需求仍强。废铜方面,昨日国内精废价差缩窄至710元/吨,价差维持相对低位。总体看,当前产业面估值维持偏多,低库存和废铜端支撑较强,而美联储缩减购债预期构成上方的压力,今日沪铜主力运行区间参考:69500-70600元/吨。操作建议:铜价回调后进行跨市反套。


回调做多

高盛再次下调美国今明两年经济增长预期,原因是财政支持措施预计将在明年年底前减少,而消费者支出的复苏也将比此前预期的更为迟缓。该行将2021年美国GDP增长预期从此前的5.7%下调至5.6%,将2022年增长预期从此前的4.4%下调至4%。国内能耗双控持续发力,青海、甘肃关停部分电解铝产能,铝市供给持续收缩,且电解铝生产成本被抬高,叠加外盘伦铝表现较为强势,对铝价形成较强支撑。不过,当前国内电解铝出现小幅累库,且第四批储备铝流入市场,铝价上方有所承压,预计震荡上行行情将延续,操作上仍维持回调做多策略。


运行区间23000- 24000元/吨

限电限产继续抬升锌价,LME锌库存续降0.23万吨,至19.15万吨,海外加速去库驱动锌价上涨。我的有色网报周一国内库存较上周五增加0.25万吨,国内现货市场升水扩大,上海现货升水70-80元/吨,广东升水100-110元/吨,天津维持平水。锌基本面估值继续偏中性,硫酸高价令冶炼利润维持高位,然前端维持升水令期锌低估。锌驱动来自限电政策,供需层面四季度全球精炼锌市场大概率维持紧平衡。周内运行区间关注23000-24000元/吨。


区间14500-15200元/吨

两市铅库存持稳,本周沪铅空头减持跟涨为主,上涨缺乏主动性,节后国内现货市场依然不温不火,下游仅维持按需采购,原再价差75元/吨,沪铅估值依然偏低,但高库存令驱动依然向下,关注沪铅涨至15000元/吨附近后估值修复情况,周内运行区间14500-15200元/吨。


低可交割库存挤仓风险较高

周二,LME库存减1098吨,Cash/3M转为升水。价格方面,伦镍价格跌1.28%,沪镍主力合约价格跌0.84%。


国内基本面方面,周二现货价格报144800~146300元/吨,俄镍现货较11合约升水1100元/吨,金川镍升水回落至1600元/吨。进出口方面,根据模型测算,镍板进口窗口打开,精炼镍供应改善,价格反弹需求边际回落。镍铁方面,印尼镍铁持续投产下产量、进口预计仍将增加;限电限产趋严,国内镍铁供需双弱格局维持,综合来看,短期原生镍整体供应仍维持紧平衡。不锈钢需求方面,上周无锡佛山社会库存累库,限产政策加剧影响下游需求,现货、期货主力合约价格震荡,基差维持升水。短期不锈钢厂和新能源产业链需求被动减产压力较大,镍价基本面支撑边际转弱,关注10月限电限产边际变化方向,关注中期关注印尼镍铁-高冰镍产线投产进度。

预计沪镍主力合约震荡走势为主,运行区间在140000~150000元/吨,低可交割库存挤仓风险仍较高。


震荡延续

10月13日,截至昨日下午三点,沪锡主力合约报收277510元/吨,下跌2%。伦锡3M电子盘报收36005美元/吨,LME伦锡库存减少40吨,现为1005吨。国内,上期所期货注册仓单增加607吨,现为1687吨。现货市场,长江有色锡1#的平均价为282750元/吨。上游云南40%锡精矿报收261750元/吨,当下加工费为20000元/吨。预计高位震荡行情将延续。参考运行区间274000-284000。




03

黑色系


锰硅

短多

12日,锰矿方面,天津港澳洲44块46元/吨度,加蓬45块43元/吨度,环比+1.5元/吨度,南非半碳酸36元/吨度,环比+0.5元/吨度,南非高铁35元/吨度。硅锰方面,主产区内蒙现货6517硅锰报12675元/吨,环比+100元/吨。宁夏现货6517硅锰报12850元/吨,环比+200元/吨,广西现货6517硅锰报12725元/吨,主产区内蒙利润4885元/吨。广西6517硅锰利润4593元/吨。期货盘面偏震荡,01硅锰参考12000短多。


期货策略:01硅锰短多。


硅铁

偏多思路

12日,硅铁原料方面,青海硅石190元/吨,神木兰炭小料3400元/吨,环比-100元/吨,石家庄氧化铁皮1245元/吨。硅铁方面,天津现货72#硅铁自然块报17500元/吨,主产区内蒙现货72#硅铁出厂含税价报16500元/吨,宁夏现货72#硅铁出厂含税价报16500元/吨,青海现货72#硅铁出厂含税价报16500元/吨。主产区内蒙利润7127元/吨。宁夏利润7413元/吨。府谷金属镁49000元/吨,72#硅铁出口报3700美元/吨。期货盘面偏震荡,01硅铁参考16500买入。


期货策略:01硅铁偏多思路。


钢材

走势抖动较大

昨日限电一刀切叫停的新闻还是对钢材造成了影响,不过目前的主要矛盾依然是卷螺现货端交投萎靡,下游需求目前存在疑虑。因此在需求边际被证实强于减产边际前,走势抖动较大,多空博弈激烈。总体依然不改看多的预期,不过需要继续观察10月库存去化进度。因为热卷螺纹目前利润都较高,暂时无法给出一个成本支撑的做多点位,仅能依靠环境以及技术形态进行判断。


铁矿石

建议铁矿石01合约做空为主

周二铁矿石下跌0.19%,报收769.5元/吨。曹妃甸港进口铁矿全天价格下跌3-12。市场交投情绪冷清,成交寥寥。现PB粉915跌3,卡粉1168跌2,超特粉583跌12,混合粉670跌2。9月份以来海运费快速上涨,抬升铁矿石到岸成本,也使得部分中小矿山减少对中国的发货量(高昂的海运费使得非主流矿山面临亏损)。江苏和两广地区区钢厂复产,但并没有一步到位处于不饱和生产,而短流程由于耗电更多所以大多数钢厂是选择保高炉生产,后续复产情况需持续跟踪。海运费的大涨再叠加复产刺激,使得市场心态好转,短期盘面铁矿石价格高位震荡,价格反弹的高度大概率跟随成材价格走势,中长期我们仍建议铁矿石01合约反弹抛空。


焦煤 焦炭

高位震荡

焦煤市场暂稳,柳林低硫主焦4060元/吨。进口煤来看,澳洲进口硬主焦报336美元/吨,加拿大主焦CFR价报602美元/吨,口岸蒙5精煤报3640元/吨,甘其毛都通关仍低,日均200车左右。焦炭方面,港口贸易准一跌20报3930元/吨,山西准一报4060元/吨。焦炭供需双弱的情况短期内预计将持续,主要矛盾仍在焦煤端,而钢厂限产需求走弱确定,双焦现货端短期内均有回调压力。而焦煤供应端问题仍难解决,蒙煤通关量未有起色,配煤报电煤驱动难改善,整体库存较低情况下以及年末冬储需求,盘面贴水下下方支撑较足,短期内高位震荡看待。


动力煤

观望

主产区方面,鄂尔多斯日产量回升至233万吨左右,整体保长协为主,市场资源较少。港口方面,调出量189.5万吨,调入量179.5万吨,库存减61报1820万吨。价格方面,秦皇岛5500K参考价报2250元/吨。沿海八省库存继续回升,可用天数11天左右,速度仍较慢。船只数方面看补库需求较好,锚地船148艘,预到船44艘,秦-广线路持平报67元/吨。近期保供力度加大,预计四季度将增产5300万吨,山西方面煤矿开始逐步复产,鄂尔多斯产量已明显回升。而陕西煤矿事故刺激市场情绪,盘面贴水下连续大幅拉涨,后续产量将进一步提升,需关注10月补库情况,短期内政策风险较大,建议观望。




04

能源化工


橡胶

强势整理

橡胶大涨后强势整理。
我们理解,主要上涨驱动是泰国洪水造成的橡胶减产预期。泰国洪水爆发10年特大洪水。热带风暴“电母”在泰国31个府引发洪水7人死亡。根据泰国气象局数据,未来一周泰国降水量继续保持高位,洪水压力大概率继续上升。
热带风暴“狮子山”刚刚结束,更大的风暴第18号台风“圆规”(热带风暴级)袭击中国50%主产区海南,未来即将袭击越南等橡胶产区。这将导致市场易涨难跌。
考虑到2016年11月泰国洪水曾经导致橡胶月涨幅24%,市场对后续橡胶的上涨预期逐步加大。 

按照我们理解,橡胶基本面没明显利空,前期跌只是跌是宏观预期受打压。
橡胶基本面没大变化,东南亚疫情导致橡胶供应受阻风险升高,是利多。关注。

预计未来国内替换需求重卡轮胎需求小幅走高。出口或有好转。
目前国内橡胶近70万吨较高库存有所去库,预计后期橡胶供应或有利多,价格箱体震荡抬升。

考虑到山东环保检查陆续复工,开工率恢复需要时间,接近假日,开工率大升较难。利多比较缓慢。
靠近假日,保证金提升,多空难以发力。或震荡偏多。

行业如何?轮胎厂未来陆续开工。
截止2021年9月30日,上期所天然橡胶243281(4110)吨,仓单201700(1900)吨。20号胶库存 33795(324)吨,仓单25796(1128)吨。
截止2021年9月30日,山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为53.95%,较上周下滑1.99个百分点,较去年同期下滑17.10个百分点,较2019年同期增长6.60个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为50.45%,较上周下滑2.53个百分点,较去年同期下滑19.13个百分点,较2019年同期下滑4.16个百分点。

现货
上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价12700(0)元。
标胶现货1740(0)美元。

操作建议:
泰国洪水持续,中国橡胶产区台风陆续发生。
由于2016泰国洪水曾引发橡胶大涨。后续宜对泰国洪水予以关注。
我们目前的推荐是,多单持有,或部分减仓,或逐步减仓为稳健。
如果考虑空头保护/多空配对,空头配置为RU2111和RU2209。



尿素

偏多对待

供应:尿素日产量环比增加1.39万吨至14.37万吨,同比减少0.94万吨,关注宁夏、甘肃、青海等地双耗指标超标可能带来的限电限产问题。


需求:10月5日,印度RCF在招标中确认了73.2万吨货源,大部分来自中国,按照CFR665.5美元/吨核算,相当于中国FOB620美元/吨,FOB中国也大幅上涨105美元至615美元/吨。印度库存与去年同期类似,而20年9、10月份进口了354万吨尿素,后期仍然有招标需求。复合肥开工率下跌2.51%为28.16%,复合肥/尿素比值下降至正常区间。三聚氰胺开工率下降3.84%至67.27%,利润仍然较高。


库存:企业库存为31.47万吨,环比增加1.84万吨,较去年同期低16.3万吨;港口库存环比增加4.8万吨至73.9万吨。
小结:海关总署要求10.15日起对尿素出口进行质检,为出口增加了难度,我们理解为这是保供稳价的主要手段。印度招标符合预期,印标主要货源为中国货的情况下会再次加大现货的紧缺程度。国际由于天然气价格高企,尿素工厂出现不少停产,国际价格大涨,中国FOB价格和尿素出厂价价差不断拉大,如果没有政策的干预,出口会强力拉动现货价格的上涨。能耗双控影响尿素的供应端,但需求端受到的影响有限,因此尿素长期还是偏多的。生产原料的短缺对于估值的下方有强力的支撑,煤和天然气的问题短期看似都无解。随着装置的停车检修目前供需基本面边际继续转好,在印标招标中中国货源较多、国际很高的价格等预期下,能耗双控政策驱动上涨,建议谨慎偏多对待,关注政策对出口的影响力度。

甲醇

偏多对待

供应端:开工率增加2.63%至70.75%;产量为143.43万吨/周,环比增加3.7万吨/周。部分MTO企业出现外卖甲醇的行为,关注短期供应端增加的风险。


需求端:本周MTO开工率下降1.33%为63.84%。大唐多伦、宁夏宝丰外卖甲醇,中原乙烯由于利润问题9.27开始停车;神华包头甲醇和烯烃9.15开始检修40天;斯尔邦MTO9.15日停车到10.10;神华榆林MTO及配套甲醇装置周五出甲醇;浙江兴兴9.23停车到10.8;南京诚志30万吨MTO已经停车、60万吨甲醇可能因为限电停车;久泰烯烃停车外卖甲醇;中煤蒙大负荷80%至月底;陕西延长MTO及配套甲醇装置9.1开始检修45天;中天合创因为煤炭问题烯烃装置有降负荷;山东联泓停PP保EVA;鲁西化工甲醇停车烯烃正常运行。


库存:港口库存华东增加3.44至66.15万吨,华南增加0.03至19.14吨;企业库存增加4.6万吨至37.26万吨。

小结:港口MTO装置降负荷或检修对港口的需求产生影响,内地依然较强,港口库存不高。能耗双控问题对供需是一个强力的冲击,上下游的检修损失在9月预计是极值,后续供需会缓慢恢复。国际天然气仍然短缺,欧洲一些以天然气为原料的化工厂已经出现由于成本过高停车的显现。原料端煤、天然气成本对利润大幅侵蚀,成本端的推力还是很大,建议谨慎偏多对待。

苯乙烯

自身无矛盾,关注油价走势

现货:

交割地区价格江苏9850-10000(-35)
成本端:
国内纯苯下跌。受苯乙烯持续下跌影响,华东纯苯获利盘了结,卖盘增加,市场下行。山东地炼昨日出货好,库存快速下降至较低水平,且日内下游正常招标采购,山东纯苯商谈重心继续上移至8750-8850元/吨,整体成交量一般。。
供应:
江苏苯乙烯市场小幅回落。盘面低开低走,多头获利了结减仓,价格重心窄幅下降。现货市场成交尚可,较昨日有所转弱。中海壳牌一期70万吨/年苯乙烯装置计划10月20日附近检修,历时50天左右。浙石化120万吨/年苯乙烯装置共两条生产线,节前计划两条60万吨/年装置节后分别停工检修20天。其中一条60万吨/年装置已于10月10日停工。
需求:
EPS:
部分EPS企业报盘补涨100-200元/吨。据悉,江苏地区企业普通料现金出厂价在11300-11500元/吨;华南地区企业货源普通料现金出厂价在11500-11800元/吨;山东地区企业货源普通料现金出厂价在11000元/吨左右,实际成交以一单一谈为主。市场交投一般,高价货源转移仍有阻力。买盘批量拿货乏力,贸易商随行就市居多,业者观望情绪较浓。
PS:
市场价格部分上涨。华东普通透苯主流价格在11750-12000元/吨,普通改苯主流价格在13000-13200元/吨。日内原料苯乙烯微跌,对PS单边提振减弱;PS持货商多无出货压力,报价坚挺,下游刚需跟进为主;临近尾盘,部分持货商小幅让利出货,整体交投一般。
ABS:
日内ABS市场先扬后抑,截至目前部分国产料报盘至17700-18600元/吨。上午市场继续惯性小涨,下游工厂维持刚需补货,投机需求表现谨慎。午后随着苯乙烯和塑料类大宗商品盘面走弱,市场心态波动,部分商谈价格略有让利,成交气氛偏淡。主流ABS厂家交付前期订单居多。
小结:
苯乙烯基本面无明显矛盾,跟随能化板块涨跌。


沥青

多配思路

10月12日沥青主力合约BU2112收盘3438元/吨,基差132元/吨。上期所沥青期货仓单录得259400吨,较上一交易日增加7950吨。国内沥青市场均价上涨。近期西北及东北地区终端施工进入收尾阶段,华北及山东地区刚需支撑仍一般。不过,南方地区天气尚佳,利好终端施工。且考虑到国际原油价格走势强劲,加之中石化主力炼厂库存水平可控,今日沥青市场价格上调20-80元/吨,带动沥青市场价格上行。进入10月,终端需求将继续增加,需求面支撑或将加强。地区库存水平较高,但已开始存在去库迹象,并且国家“限电限产 ”政策出台,部分炼厂或将缩减沥青产量,后期继续关注沥青去库情况。国际原油价格上涨,对沥青市场成本端支撑作用较强。国际油价预计维持震荡向上,短期沥青盘面或跟随原油走势,还是继续维持多配思路。


LPG

逢低做多

10月12日,PG2112主力合约收盘报6713元/吨,较上一交易日下跌42元/吨,跌幅为0.6%;广州市场液化气(国产)主流价报6070元/吨,较上一日上涨120元/吨;广州市场液化气(进口)主流价报6250元/吨,较上一日上涨70元/吨。LPG2111合约期货升水收窄至650元/吨左右。10月11日,11月份沙特CP预期,丙烷858美元/吨,较前一交易日涨13美元/吨;丁烷838美元/吨,较前一交易日涨13美元/吨。12月份沙特CP预测,丙烷864美元/吨,较前一交易日涨14美元/吨;液化石油气仓单6465手,较上一交易日增加150手。整体来看天然气短缺已开始提振供暖原油需求,国际原油震荡上涨;当前CP价格走势偏强对液化气有较强的支撑,华南市场价格普遍上涨,主营炼厂价格突破6000元,码头成交价格上涨,台风天气影响船舶靠港,下游按需采购。同时随着气温的转凉,民用气需求将逐步恢复,期价有望继续走高,操作上以逢低做多为主。


原油

震荡

国际油价周二震荡后企稳,交易商权衡能源价格上涨可能对全球经济复苏产生的影响。从北京到德里,当局周二争先填补日益扩大的电力供应缺口,给全球股市和债市造成打击,因担心不断上涨的能源成本将加剧通胀。中国主要工业区出现电力短缺,动力煤期货周二再次上涨,价格涨幅超过10。国际货币基金组织( IMF )周二下调美国和其他主要工业化大的增长前景,并表示持续的供应链中断和物价压力阻碍全球经济从新冠疫情中的复苏。IMF 的《世界经济展望》将2021年全球增长率预测从7月时的6.0%下调至5.9%,并维持2022年增长率预测在4.9%不变。周二知情官员的话报道称,一名欧洲高级官员最早将于本周前往德黑兰,努力达成协议,重启伊朗和世界大国之间的核谈判。周二公布的一项初步调查显示,上周美国原油和汽油库存预计小幅增加。受访的六位分析师平均预期,截至10月8日当周,美国原油库存料连续第三周增加,增幅约为10万桶。上周汽油库存预计增加约10万桶,为连续第四周增加。包括取暖油和柴油在内的馏分油库存预计将减少约100万桶。


PTA

谨慎者减持

成本端受油价及石脑油价格走势带动对PTA支撑明显;PX因高库存压制PXN压缩200美金/吨下方,后期存在装置检修预期,PXN进一步压缩空间受限,PTA成本受支撑。供需方面,前期检修装置近期面临装置重启,能投、扬子重启中,虹港和逸盛近期1050万吨重启,加上聚酯负荷受限电影响存在下降预期,预计10月PTA紧平衡。整体来看,目前PTA成本支撑偏强,但因PTA加工费偏高,双控对聚酯及下游影响仍在持续,预计短期PTA上涨空间受限,整体走势跟随油价波动,关注油价走势。综合来讲,前期PTA多单继续持有,谨慎些者可减持。




05

农产品


油脂

回调后再多单

周二BMD棕油12月跌2.04%至4852林吉特/吨。广东24度棕榈油报价10430元/吨,跌60元/吨;张家港一级豆油报价10520元/吨,跌40元/吨;江苏四级菜油报价12160元/吨,跌30元/吨。截至2021年10月12日,豆油港口库存83.98万吨,较前一周增7.97%。全国港口食用棕榈油总库存54.30万吨,较前一周增32.17%。截至9月27日,华东菜油库存34.81万吨,较前一周降0.80%。


十月USDA供需报告显示,美国2021/2022年度大豆单产预期51.5蒲式耳/英亩,9月预期为50.6蒲式耳/英亩,环比增加0.9蒲式耳/英亩;美国2021/2022年度大豆期末库存预期3.2亿蒲式耳,9月预期为1.85亿蒲式耳,环比增加1.35亿蒲式耳;报告整体利空。11日中午公布的MPOB数据显示:马来西亚9月棕榈油产量为1703740吨,环比减少0.39%;马来西亚9月棕榈油出口为1597393吨,环比增长36.83%;马来西亚9月棕榈油进口为74992吨,环比减少17.96%;马来西亚9月棕榈油库存量为1746520吨,环比减少6.99%。产量小幅下降,低于市场预期;出口大幅增加,但不及此前市场预期;库存环比降幅超预期;报告整体利多。同时公布的两组高频数据令盘面多空交织。据南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)数据显示,10月1—10日马来西亚棕榈油单产减少9.13%,出油率增加0.47%,产量减少7%。据马来西亚独立检验机构AmSpec,马来西亚10月1—10日棕榈油出口量为500381吨,上月同期为554875吨,环比减少9.82%。国内油脂库存处于偏低水平,但菜油已累库至偏高水平。现货方面,目前国内沿海多地油厂因限电而有不同程度停机现象,近期基差表现较强。国内油脂期货,尤其是棕榈深度贴水。整体来看,国内油脂仍主要跟随外盘驱动,而外盘长期基本面仍然偏强。

鉴于前期涨幅较大,建议多头择机减仓或止盈,等回调后再逐步布局多单。


白糖

短期多单减仓

昨日原糖跌1.18%至20.08,因能源飙升抑制经济增长,引发对持续通胀及政策收紧担忧,全球股市出现持续抛售。虽海运费用仍高企,但终端精炼糖厂库存不多,未来一到两个月有补库需求,市场对需求疲软担忧有所减弱;加之近期原油大涨,市场担忧巴西糖醇比降低,短期走势偏强。但原糖基本面未发生明显改变,继续上行高度有限,预计仍是高位震荡格局,短期关注前高位置附近压力。

内盘SR2201涨1.21%至6020,夜盘小幅回落,收于5976。制糖集团报价普遍上调,南宁报5725(+55),与盘面基差-295,总体成交情况良好。短期成交放量,库存去化加速,内盘走势强于外盘,内外价差有所修复。各产区9月产销数据公布,云南、广西结转库存偏高,消化仍需时间。短期在外盘上涨及国内商品普涨提振下,内盘跟随上行;但现货压力较大,继续上行需外盘上涨提振。

短期盘面连续上涨,涨幅较大,多单可适当减仓;中长期维持偏多思路,因现货压力集中体现在11及01合约,可逢低做多远月05合约。


蛋白粕

反弹做空

成本端:美国10月2021/22年度USDA大豆单产预估51.5蒲式耳/英亩,市场预期51.1,前值50.6,大豆产量44.48亿蒲,高于市场预期的44.15亿蒲,前值43.74,大豆期末库存3.2亿蒲,高于市场预期3亿蒲,前值1.85亿蒲,种植面积、收获面积不变,本次报告利空。
 
供给端:上周大豆压榨量140.67(-18.45)万吨,豆粕产量112.57(-14.73)万吨,表观消费121.68(-16.3)万吨,豆粕库存65.89(-9.11)万吨,主要油厂菜粕库存1.02(+0.02)万吨。节后油厂陆续开机,豆粕供应逐步增加。
 
需求端:终端逢低补库,华南豆粕基差M2201+295,华东菜粕基差RM2201+200。
 
观点小结:受供需报告偏空及集中收割拖累,美豆继续承压。国内蛋白粕跟随成本回落,终端逢低补库,基差表现坚挺。单边维持偏空观点,鉴于目前期货贴水幅度较大,建议反弹做空,把握交易节奏。


棉花

多单持有

昨日主力合约低开高走,较上一交易日环比上涨0.88%收至21735元/吨。截止10月12日,中国新疆328棉花价格21130元/吨,环比上涨500元/吨。

 
南北疆机采籽棉收购价有所持稳,收购进度持稳放缓,部分轧花厂仍存在停收现象。据了解新疆地区当前机采籽棉收购价在10-10.8元/公斤之间,克拉玛依地区收购进度较为缓慢,且收购价仍较高,有在11元/公斤附近。新一轮抛储正在进行,且有关部门为确保投储效果,对于此次储备棉的投放做出了限制炒作的规定。一定程度对市场炒作情绪降温。目前多空的主要博弈点在于籽棉的收购价上,棉农囤货惜售,希望抬价,反观轧花厂压价情绪较浓,对于高成本棉花具有一定抵触心理。因此接下来的关注点就在于是棉农的交售意愿先有所松动还是需求方先让步。短期看盘面这个位置上行的压力会有所加强,高位多空势力博弈加剧,但盘面上方仍有一定空间,仍可多单持有。
 
策略:多单持有


风险点:籽棉收购价持续下跌、下游需求传导不畅。

鸡蛋

短期顺势操作

昨日,全国蛋价涨多稳少,走货尚可,馆陶报价维持3.98元/斤不变,辛集涨0.05至3.89元/斤,经历国庆期间大幅回调后,在需求带动下,预计短期现货仍以企稳略走高为主,上下空间均较有限;盘面大幅走高,同时增仓也较明显,估值看01-05均有偏高可能,驱动上兑现季节性的压力后,盘面走高的动力仍在,在淘鸡走量以及补栏被证伪之前,盘面尚有反弹的空间和时间,建议短期顺势操作为主,中期关注上方压力位,等待时间给出做空点位。


生猪

短期价格或上涨

昨日猪价继续上调,河南均价涨0.32至10.96元/公斤,晚间报价再度大涨,北方涨势尤甚,河南均价接近12元/公斤,大猪供应偏紧,猪价涨势较强,带动养殖户看涨情绪,规模养殖场缩量抬价,同时天气转冷,部分地区提前准备腌腊,下游走货好转,短期生猪价格或继续上涨;盘面高开后走低,空头离场的动能有所减弱,持仓继续下降,总持仓仍偏大,预计随着现货情绪性上涨的延续,盘面仍有走高空间,但过高升水限制涨幅,考虑远月盘面均已出现养殖利润,关注淡季合约的套保机会,投机仍关注16000附近对压力位的测试。


苹果

观望

昨日烟台晚富士上货量有所增加,但好货未见明显增加,发市场客商按需采购,优质好货有高价。陕甘产区红货增加,客商采购积极,好货价格稳定。盘面上看,多合约涨停,明日将提保扩板。受降雨及前期冰雹影响,西部产区上色慢,果个偏小,山东产区果绣严重,整体下树时间有所推移,市场担忧10合约来不及做出足量低成本交割品。对远月而言,因今年优果率低,市场普遍预计下树后多地面销售,入库量将较低,支撑远月上行;但在晚富士仍未大量下树情况下,入库量及优果率仍有变动空间。

短期预计盘面仍将延续偏强走势,波动加剧,受资金影响较大,多单可继续持有,未开仓者观望或日内交易为主。




06

期权


金融

沪300ETF宽幅区间震荡,构建DELTA中性组合策略

行情要点

市场行情:金融期权标的日内行情盘整震荡小幅波动,日线上50ETF多头趋势下有所回落,沪300ETF宽幅矩形区间震荡。截至收盘,上证50ETF下跌0.51%报收3.295;沪300ETF下跌1.04%报收4.953;深300ETF下跌1.04%报收4.876;沪深300指数下跌1.06%报收4883.84。


期权盘面


隐含波动率:金融期权标的市场行情盘整震荡,金融期权隐含波动率小幅波动。截止收盘,上证50ETF期权下降0.06%至17.72%,沪300ETF期权上升0.26%至16.78%,深300ETF期权上升0.30%至17.53%,沪深300股指期权上升1.61%至18.61%。


持仓量PCR:期权持仓量PCR为1.00时,一般认为是市场行情的多空分界线。市场行情弱势盘整,金融期权持仓量PCR普遍回落,截止收盘,上证50ETF期权持仓量PCR报收于0.94,沪300ETF期权持仓量PCR报收0.99,深300ETF期权持仓量PCR报收0.98,沪深300股指期权持仓量PCR报收于0.76。


最大未平仓所在的行权价:期权最大未平仓所在的行权价是站在卖方的角度分析市场行情所在的压力线和支撑线。截至收盘,上证50ETF的压力线为3.30和支撑线为3.20;沪300ETF的压力线为5.00,支撑线为4.90;深300ETF的压力线为5.00,支撑线为4.90;沪深300指数的压力线为4900,支撑线为4800。


结论及操作建议


上证50ETF期权:50ETF多头趋势上有所回落,市场行情趋势线斜率仍为正值。操作建议,持有看涨期权牛市价差组合策略,若跌破低行权价,则平仓离场,如:B_510050_2010C3.20和S_510050_2010C3.40。


沪300ETF期权:沪300ETF维持宽幅矩形区间震荡。操作建议,构建DELTA中性组合策略,根据市场行情变化动态的调整持仓DELTA,使得持仓保持中性,若市场行情大涨或大跌,则平仓离场,如:S_510300_2010C5.00和S_510300_2010P4.90。


农产品

豆粕延续空头趋势,持有卖出看涨期权组合策略

基本面信息


豆粕、菜粕:上周大豆压榨量140.67(-18.45)万吨,豆粕产量112.57(-14.73)万吨,表观消费121.68(-16.3)万吨,豆粕库存65.89(-9.11)万吨,主要油厂菜粕库存1.02(+0.02)万吨。节后油厂陆续开机,豆粕供应逐步增加。终端逢低补库,华南豆粕基差M2201+295,华东菜粕基差RM2201+200。


白糖:受期货上涨提振,制糖集团报价整体上调10-50元/吨,南宁报5670(+45),总体成交较好。近期现货成交略放量,有利于库存去化。云南即将开榨,但因甜菜糖减产及处于榨季初期,供应压力不大。


棉花:新一轮抛储正在进行。据悉,为维护国内棉花市场稳定,满足纺织企业用棉需求,有关部门正在研究采取措施,防止囤积炒作本次投放的中央储备棉,确保投储效果。加之近日全疆籽棉收购价略有所下调,市场炒作情绪有所降温。目前多空的主要博弈点在于籽棉的收购价上,棉农囤货惜售,希望抬价,反观轧花厂压价情绪较浓,对于高成本棉花具有一定抵触心理。


期权分析及操作建议


(1)玉米期权

  玉米延续国庆节前反弹回暖上升,震荡上行趋势,上涨1.06%报收于2564,期权隐含波动率上升0.81%至16.29%,持仓量PCR报收于1.07。操作建议,空仓规避风险。


(2)豆粕期权

  豆粕国庆节后大幅下挫,而后延续空头下跌趋势,跌幅0.70%报收于3276,期权隐含波动率下降0.24%至19.54%,持仓量PCR报收于0.91。操作建议,继续持有卖出看涨期权组合策略,获取时间价值,若市场行情反弹至低行权价,则逐渐平仓离场,如M2201,S_M2201C3450,S_M2201C3500,S_M2201C3550和S_M2201C3600。


(3)菜粕期权

  菜粕延续弱势下行趋势,跌幅1.26%报收于2659,期权隐含波动率上涨4.43%至30.81%,持仓量PCR报收于0.56。操作建议,空仓规避风险。

   

(4)白糖期权

  白糖国庆节前反弹回暖上升后,震荡上行,先后站上20天均线和60天均线,突破近一个月以来的高点,涨幅0.15%报收5976;期权隐含波动率下降1.15%至19.64%;期权持仓量PCR回落至0.68。操作建议,继续持有看涨期权牛市价差组合策略,如SR201,B_SR201C5800和S_SR201C6000。


(5)棉花期权

  棉花经过近两周以来的大幅上涨后高位盘整震荡,市场行情多空博弈剧烈,涨幅0.24%报收于21310,期权隐含波动率上升3.49%报收于42.61%,持仓量PCR报收于0.56。操作建议,空仓规避风险。




07

分析师团队




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作者:五矿期货研究所

公众号:五矿期货微服务

发布时间:2021-10-13 07:45:40

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