格隆汇财经热点_从爆赚到巨亏,猪周期还未开始就结束了?

由 电饭锅 发表于2021-10-15 17:52:53



三季报进入密集披露期,市场行情变得更加扑朔迷离。1014日晚间,各大猪企集体披露业绩预告,养猪股投资者不禁虎躯一震。自行业龙头牧原股份以下,几家上市公司全部录得亏损。
 
牧原预计第三季度净利润亏损5亿元-10亿元,是近三年来首次预计单季亏损。天邦股份预亏20.5亿元-22.5亿元,新希望25.8亿元-29.8亿元,正邦科技则是55.2亿元-65.2亿元。四家公司三季度合计亏损预计在106.5亿元至127.5亿元之间。
 
然而从今天的盘面来看,业绩预亏的几家公司之间股价表现却出现了分化。牧原股份一度大涨近7%,收涨4.4%,报55.4元,成交额58亿元,最新总市值2915.7亿元。
 
天邦股份、新希望、正邦科技却分别下跌4%、2.5%、5.2%,大北农更是暴跌9%。


行业巨亏、同行纷纷下跌的情况下,牧原却逆势上涨,难道是因为利空出尽就是利好?
 

01


一朝亏到解放前

具体来看昨晚发布的这几份财报。天邦股份、新希望、正邦科技三家猪企情况类似,只在亏损额度上存在差别。
 
具体数字上,天邦股份预计第三季度亏损20.5亿元至22.5亿元,上年同期盈利12.89亿元;预计前三季度亏损27亿元至29亿元,上年同期盈利28.24亿元。
 
新希望预计第三季度亏损25.8亿元至29.8亿元,上年同期盈利19.2亿元;预计前三季度亏损59.95亿元至63.95亿元,上年同期盈利50.85亿元。
 
正邦科技预计第三季度亏损55.2亿元至65.2亿元,上年同期盈利30.16亿元;预计前三季度亏损69.5亿元至79.5亿元,上年同期盈利54.33亿元。
 
值得一提的是,2017年到2020年4年间,正邦科技的净利润总和还不到78亿元。
 

数据来源:公告
 
而牧原股份预计前三季度盈利85亿元至90亿元,同比下降57.12%至59.5%。数据显示,牧原上半年净利润95.26亿元,同比减少近12%。前三季度盈利能力大幅下滑,主要是第三季度净亏损牧原净亏损5亿元至10亿元,而去年同期为盈利102亿元。
 
总结而言,新希望、正邦科技、温氏股份等企业上半年就已经录得巨额亏损,第三季度的亏损尤其大;而牧原股份前三季度还能保持盈利,第三季度才开始亏损。
 
这一点从牧原每月的生猪销售简报数据也可以看出来,第三季度,牧原的商品猪销售价格分别为15.04元/公斤、13.92元/公斤、11.49元/公斤。根据牧原在投资者互动平台上透露的信息,公司现阶段商品猪完全成本为15元/公斤左右。

 
因此,牧原是从8月份开始亏损的。在行业整体亏损的情况下,牧原能保持前三季度总体盈利,要归功于它在控制成本方面确实有独到之处。
 
从整个行业来看,目前还是整体亏损的状态,这是由猪周期决定的。所谓猪周期,就是供不应求导致猪价上涨,猪企扩产后供过于求,又导致猪价下跌。
 
本轮猪周期从2018年末开始,在非洲猪瘟的影响下,国内猪肉供不应求,猪价从2018年末的最低10元/公斤,一路涨至2020年最高近40元/公斤,被称为“最强猪周期”。
 
各大猪企和个体养殖户在这个过程中大规模扩张,但猪周期往往“牛短熊长”,正常情况下生猪6个月就能出栏。猪肉缺口很快补上之后,过剩产能就需要用降价或灾害的方式,在一年半或两年之间才能消化完毕。
 
从今年1月初开始,猪价开启下行周期。截至国庆节前,国内部分地区如内蒙古、新疆外三元猪肉价格跌破10元/公斤,换算下来仅为5.51元/斤,较年初最高点下跌70%。
 
但国庆节后,猪价连续多日上涨,截至今日生猪外三元均价已涨至13.13元/公斤。牧原的股价也在近15个交易日内涨了近30%,今天也一度大涨7%。
 
业绩报忧,股价仍涨势不停,是否意味着本轮猪周期已经进入尾声?
 

02


猪肉股能买了吗?
 
根据以往几轮猪周期的经验,猪价在低潮阶段一般很少跌破4元。因此在国庆节前跌至5元左右之后,猪价连日上涨,加上在业绩暴雷之后,牧原涨势仍然不停,很容易给人造成错觉,认为猪价已经到了底部,下跌空间已经不大。
 
其实,这一波猪价上涨的原因是多方面的,并非是由于猪周期下行阶段已经结束。首先是天气原因,节后北方气温骤降,导致生猪出栏和调运受阻,屠企不得不提价收猪。
 
其次是需求方面,长假叠加冬季将至进入腊肉制作高峰,季节性消费增加导致猪肉需求回暖。另一方面养殖户惜售情绪转浓,导致生猪供给减少,因此猪价止跌转涨。
 
最后也是最直接的原因,是中央即将开启2021年第二轮第1次冻猪肉储备,挂牌竞价交易3万吨。在前期生猪价格过快下跌的情况下,此举也是刺激猪价上涨的信号之一。
 
种种因素下,生猪价格在近段时间出现反弹,但这并不意味着本轮猪周期已经进入尾声。
 
今年6月份,生猪存栏量已经回到2017年末4.4亿头的水平。并且,8月份生猪存栏环比增长1.1%,达成连续6个月增长。规模场新出生仔猪数量也有3348万头,同比增长31.1%。这表示,明年2月份生猪出栏量同比将增加约3成左右。
 
从数据来说,目前存栏的猪还非常多。没有猪企希望在亏损的情况下出栏,个体养殖户也不会轻易离场,这也是历史上猪周期完全走出底部一般需要1到2年时间的原因。
 
因此,本轮猪周期目前还未迎来拐点。未来猪价很可能还要下降,最早也要在明年中旬出现价格反转。
 
同时,猪企目前还面临着饲养成本上升的局面。目前,生猪主要饲料豆粕、玉米价格同比去年都有15%左右的上涨。
 

 
双重因素作用下,就形成了基本面仍然下行的局势。所以各大猪企的三季报都有严重亏损,温氏股份虽然还没披露业绩,但预计应该也是大幅亏损。
 
在这种情况下,牧原仍然多日连涨,在公告三季度预损之后,今日仍能在行业其他个股普跌的情况下大涨4%。
 
一方面是因为,牧原通过“自繁自养”模式把养猪成本压到最低,从而在行业下行阶段减少了自身亏损。同时,每一轮猪周期都伴随着优胜劣汰和产业升级,随着落后产能被淘汰,龙头猪企就能在生产规模集中度进一步提升的情况下扩张市场份额。
 
另一方面,牧原股份经过将近半年的回调,跌幅已经超过50%,目前牧原的动态市盈率只有10倍左右,下跌空间十分有限。
 

数据来源:choice
 

03


结语
 
本轮猪周期导致的行业亏损大幅高于前几轮猪周期底部,也因此落后产能的淘汰速度更快。9月份,各大猪企进入深度亏损区间,四季度虽然会有一定程度改善,但亏损状态预计仍将持续。
 
因此,虽然最近一段时间,前段时间的市场主线锂电、光伏、军工等板块行情震荡,资金有逐渐向已经来到低位的价值股切换的趋势,跌出明显空间的“猪茅”受到青睐。
 
但多空资金虽然仍然对牧原存在分歧,部分投资者认为猪价上行空间仍然受限,短期内牧原和其他猪企还未到最佳投资时点。
 
不过从近期牧原股价走势来看,更多投资者认为其中长期布局时机已至。
 


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作者:电饭锅

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发布时间:2021-10-15 17:52:53

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